国信证券发布研究报告称，上调东方电缆21年盈利预测，下调22年盈利，预计21-22年归母净利润14.76/9.77，同增66.4%/-33.8%，预计23年盈利10.62亿元，同增8.7%，预计25年净利润增至22.5亿元。对应21-23年EPS为2.26/1.49/1.62元，对应当前股价PE为10.9/16.5/15.2倍，维持“买入”评级。
国信证券主要观点如下：
受益海风抢装，公司业绩高速增长
公司21H1实现营收33.87亿元，同比增长74%，对应Q2营收19.41亿元，环比增长34.2%；实现归母净利润6.37亿元，同比增长95%，对应Q2归母净利润3.59亿元，环比增长29%。公司上半年海缆业务、陆缆业务和工程服务三大业务均实现迅速增长，受益海上风电抢装、海缆业务占比提升，业务结构不断优化、拉高整体盈利水平。
公司海陆业务并举发展，订单饱满业绩可期
21H1公司海缆及海洋工程营收18.42亿元，同增64%；陆缆业务营收15.45亿元，同比增长54%。公司在手订单69亿元，其中海缆业务47亿元、陆缆业务22亿元。下半年海缆订单有望大规模交付，业务占比或进一步提升。公司宁波郭巨新基地进入主装备安装试生产阶段，广东阳江基地有望在三季度开工建设。宁波新基地投运后明年海缆产能新增30亿元产值，总产能超过60亿元，巩固十四五市场份额。
政策带动国内高增长，布局海外拓展加速
目前江苏、山东、广东、浙江四省十四五海风规划预计超40GW，公司作为海缆龙头，市占率近30%有望充分受益。上半年公司欧洲首个海缆项目南苏格兰岛屿连接项目顺利交付，成功中标巴西油田项目、越南海风总包项目顺利推进。
投资建议：维持“买入评级”
公司在手订单饱满，新产能基地即将投产，但考虑海缆市场连续一年没有新增招标，2022年下半年海缆产能利用率可能短期下滑，但鉴于24-25年海上风电建设规划较大，远期增长可期。该行上调公司21年盈利预测，下调22年盈利，维持“买入”评级。
风险提示：公司新产能投产缓慢；十四五海上风电建设低于规划。
