6月27日，中国人民银行官网发布了《中国金融稳定报告(2016)》，这份报告长达199页，对2015年我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。
最后的结论为，我国宏观经济运行总体平稳，金融业改革全面深化，金融机构实力进一步提高，金融市场规范创新发展，金融基础设施建设扎实推进，金融体系总体稳健，服务实体经济能力继续增强。
结论之余，五行君细读了报告内容，提炼了其中几点值得关注和思考的内容，供读者参考交流。
应对债券市场风险
2015年在经济下行压力的背景下，部分债券发行人经营出现困难，债券市场信用风险逐步显现。
当前，债券市场信用风险状况主要有以下两个特点：一是债券违约事件有所增加。根据公开披露的数据，2015年公司债、企业债和债务融资工具共18起违约事件。这一数字在2016年还在继续增长。二是违约企业主要集中在产能过剩行业。发生违约的企业主要处于光伏、造船、风电、煤炭、有色金属等产能过剩的行业，约80%为民营企业，国有企业违约事件也开始显现。
点 评
对债券市场的风险情况，央行提出五点风险处置机制：
1.提高破产执法效率;
2. 在坚持投资人按照市场原则承担损失的同时，督促信用增进机构依合约履行代偿责任;
3.完善信息披露机制。规范信用评级;
4.发展信用衍生产品，增加信用管理工具;
5.完善责任追究机制，追究负有责任的市场中介机构。
着力并购市场化改革
在证券期货业展望部分，继续推动并购重组等市场化改革。着力构建市场参与各方各司其职、各尽其责的股票发行责任体系，加快形成融资功能完备的资本市场。
深入推进并购重组市场化改革，进一步取消简化上市公司并购重组行政许可，支持并购重组方式创新，研究出台发行优先股、定向发行可转换债券等作为并购重组支付方式的实施细则，支持上市公司特别是国有控股上市公司通过资产注入、引入战略投资者、吸收合并、整体上市等多种方式做优做强，更好地支持经济结构转型和产业升级。
点 评
传统业务乏力，权益类市场成为各类资产管理机构的新“猎物”。在权益类投资中，除了直接进行二级市场投资外，股权投资和并购也是着力点。若并购重组市场化改革进程加速，支持方式创新等，或可为并购市场带来更大的机会。
地方债置换对信托的利弊
报告专题研究中特别提到了地方债置换。报告显示，2015年，地方政府发行债券置换高成本、低透明度的各类债务工作推进迅速。
数据统计，全年共有34个省市发行了总规模3.8万亿元的债券，其中公开招标发行3万亿元，通过定向承销方式置换发行0.8万亿元。江苏、贵州、浙江、山东和四川发行量位居前五，约占全国地方政府债券发行总量的四分之一。
大部分省市地方政府选择发行3年以上期限债券，平均发行年限6.4年左右。发行利率方面，公开招标的地方政府债券初期发行利率与国债持平，后期普遍高于国债基准约30bp;定向承销方式置换发行的地方政府债券发行利率普遍高于国债基准约50bp。
点 评
2015年地方债置换加速给信托业带来一定影响。传统信托业务中政府平台类项目是较为重要的一块，地方债置换的开始致使一批政府平台类信托项目提前到期。但关上一扇门的同时也在打开一扇窗，PPP和政府引导基金逐渐成为新宠。
展望全球经济：不均衡复苏
报告在展望全球经济时认为，2016年全球经济将继续呈现不均衡复苏。IMF预计2016年和2017年全球经济增速分别为3.4%和3.6%，低于前期预测值。
美国经济预计将继续向好。IMF预测美国经济增长率将从2015年的2.5%上升至2016年的2.6%。但美元走强对出口和制造业带来的压力也可能影响美国经济增长前景。
欧元区经济预计将继续温和复苏势头。为促进经济复苏，欧元区可能采取进一步措施，包括：保持财政政策灵活性，进一步落实“欧洲投资计划”，积极利用公共资金带动私人部门投资等。
日本经济可能走向缓慢复苏。IMF预计日本经济增长率将由2015年的0.6%上升至2016年的1%。为提振经济，日本有可能进一步推进结构性改革，完善农业、能源和税收等领域政策，采取措施缓解劳动力不足的压力。
新兴市场经济体经济增速可能略有回升。IMF预计其2016年增速将由2015年的4%上升至4.3%。
对于中国的经济展望中，报告认为，当前，我国经济发展长期向好的基本面没有变。但将面对更加复杂的经济金融形势，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，着力加强供给侧结构性改革，提高供给体系质量和效率。
