一、坚定新能源不动摇！
从2021年开始，新能源的炒作已经快两年了，在这个节点继续说坚定新能源肯定会有人说审美疲劳了，不过，个人今天不想在这个话题上展开。
每天复盘，看大量资料，主观上会忽视非新能源标的，重点留意新能源标的，尤其在中通客车之后，发现市场风格开始倾向到趋势股之后，更是重点关注新能源了。
新能源是大类，风光储车特高压等等，所以要研究的内容并不少。
具体发现过程就是复盘翻个股，看到趋势个股就去看一下有没有潜在逻辑，然后发现了濮阳惠成，现在他的逻辑也基本明牌了，简单说就是：
风电工艺改革，酸酐类固化剂需求稳步增长，并且出现供不应求趋势！
二、风电工艺
风电就是造大风车，然后靠风吹动大风车，带动发电机发电。
那么一目了然能看到，风电的核心是大风车。
大风车的重点就在叶片长度了，叶片越长，受风面积越大，风机功率越大。所以，未来的发展趋势必定是叶片越来越大，现在陆上主流叶片长度在90米以上，海上主流叶片在100米以上。
而想要叶片造的越来越大，就和制造工艺和材料有关了。现在主流的工艺是两个：
灌注工艺：具体就不展开了，简单理解就是，将叶片材料树脂填充到模具中，一体成型。
拉挤工艺：具体也不展开了，简单理解就是，流水线生产出棍状、管状、平板状或型材状等长条型型材，之后再组装。
拉挤工艺相比灌注工艺的优势有：
1）拉挤工艺原材料利用率高。
2）拉挤工艺可用于制造截面复杂的型材，可设计性强。
3）拉挤工艺生产效率高。
4）原材料灵活性高。
5）拉挤工艺保证了产品的高容错率。
6）拉挤工艺使得主梁的结构更强。
具体也都不展开说了，简单说，就是第五点完成了降本，第六点完成了未来空间。
灌注工艺是以前的主流工艺，但是随着风电的发展趋势，要求叶片越来越大，且拉挤工艺的技术越来越成熟，2021年成为拉挤工艺替代灌注工艺的元年。目前，国内90%叶片已经使用拉挤工艺，老的叶型订单全部交付完毕后，新叶型2023年起可能会完成全面替代。
总结：
拉挤工艺顺应历史趋势，即将全面替代灌注工艺。
（其中很多内容作了简化，想详细了解的可以去参考雪球上的热帖）
三、酸酐类固化剂
既然已经确定拉挤工艺是未来的新技术了，也了解了新技术需要新设备和新材料，就需要深入研究新设备和新材料了。
设备方面不是本文重点，也先省略了。
材料方面，按树脂划分，现在绝大多数厂家使用的是环氧树脂技术。同时都在积极研发聚氨酯的拉挤工艺。聚氨酯树脂相比较于环氧树脂，价格更低，更适合未来风电行业装机价格不断下降趋势。但在短时间里，聚氨酯树脂对材料以及空气中的水分含量要求较高，未来3~4年之内，环氧树脂仍占主流。
环氧树脂必须与固化剂反应才会显现出各种优良的性能，成为具有真正使用价值的环氧材料。
传统灌注工艺使用聚醚胺作为固化剂；
拉挤工艺使用多元胺类和酸酐类固化剂。
据光威2022年5月的环评，150万m/a碳梁拉挤生产线所需碳纤维800吨、环氧树脂190吨、固化剂195吨，固化剂主要是75%~85%的甲基四氢苯酐。
由以上数据计算可得，1GW的叶片主梁所需甲基四氢苯酐用量约400-500吨。以2023年80GW新增装机量测算，将新增甲基四氢苯酐的需求3.2万吨以上。
总结：
新工艺要新材料，新增甲基四氢苯酐的需求3.2万吨以上。
四、行业情况
我国甲基四氢苯酐总产能约为12万吨，实际产量约为9万吨，濮阳惠成现有产能5.1万吨，在建产能7万吨，其中2万吨下半年投产。
濮阳惠成实际产能占了行业的50%，并且是A股唯一上市公司。
由于环评问题，除了濮阳惠成有扩产动作外，其他非上市的小公司，不仅不能扩产，还有被关停的危险。
其他玩家介入难度大，甲基四氢苯酐的扩产周期在3年以上。
上游材料顺酐的价格已经从年初的1.2万/吨，下跌到7500/吨。
甲基四氢苯酐的价格已经从年初的1.5万/吨，上涨到2.5万/吨
总结：
上游原料价格不断下跌，产品价格却在不断上涨，下游需求不断增加，利好行业龙头濮阳惠成！
