中际联合(3S Lift)是国内领先的高空安全作业设备和服务解决方案提供商。
现阶段,中际联合的业务主要聚焦于风电领域,核心业务是高空安全升降设备(占67%)和防护设备(占31%),收入占比合计超过98%。
升降设备具体产品包括塔筒升降机、免爬器、助爬器等,产品之间具有迭代性;防护设备包括爬梯、救生缓降器、防坠落系统等,种类较多,且更换较快,具有耗材属性。
从产品属性上讲,中际联合从事的高空安全作业设备是具有定制化属性的“利基”产品。
经华安证券研究所测算,目前中际联合产品覆盖的市场空间约为33亿:其中高空安全升降设备市场20亿,高空安全防护设备市场10亿,海上吊机市场2-3亿。
展望中长期,中际联合将形成“安全升降设备+防护设备+安全服务”三位一体的业务布局,“国内+海外”齐头并进的市场布局,“风电+建筑+电网塔架+仓储+石化+民用应急逃生”等业务多点开花的行业布局。
中际联合具有难以复制的竞争优势,具体体现在:
①基于风电行业特殊工况持续深耕,日积月累的“Know-How”,赢在专注;
②始终将“安全可靠”作为企业发展的生命线,深入公司文化的精髓之中;
③重视研发,在人才、激励、研发等方面多管齐下,产品力一直在行业处于领先位置,持续推陈出新,避免单一产品需求下滑的波动风险。
中际联合的成长性与稳定性兼备,主要表现在:
①下游主赛道风电行业未来发展确定性强。风电行业作为朝阳行业,在全球范围内仍具有广阔发展空间。
②高空安全作业升降设备渐成行业标配。除了改善工作安全性与体验感,安装高空安全升降设备能大大提升工作效率,经济效益凸显,主机厂与运营商有意愿主动投入。
根据华安证券研究所测算,安装免爬器,投资回收期约9个月;安装塔筒升降机,投资回收期约14个月,逐渐成为行业标配,新增市场与存量市场均具有较大发展空间。
③从新增市场到存量市场、从设备到服务、从国内市场到海外市场、从风电到其他领域,公司成长性与外延拓展性充足。
据华安证券研究所预计,2021-2023年,中际联合归母净利润分别为2.63亿、3.41亿、4.12亿,同比增速分别为42.2%、29.5%、20.8%,公司EPS分别为2.39/3.10/3.74元,对应PE 22/17/14X,值得期待。
尽管利好颇多,但下游风电行业景气度下行、海外市场开拓受阻、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等可能出现的变数,也必须引起大家的警惕。
