海上风电加速启动，建设初期，基础先行，行业成长性高。
海风开工加速，而在海风建设周期中，海风基础需要最先交付，海风基础环节交付量有望大爆发。预计2023 年全球海风基础需求达687 万吨，其中海塔需求137万吨，导管架需求达202 万吨，单桩需求达349 万吨。到2025 年，全球需求有望达到1045 万吨，其中海塔需求238 万吨，导管架需求达387 万吨，单桩需求达420 万吨。
海风走向深远海是必然趋势，水深越深，基础越重，海风基础抗通缩能力强。
随着海上风电建设往远海、深海区域去走，对基础的需求更为刚性。水深越深，基础越重。在风机机组功率数不变的情况下，以山东为例，我们推算水深每增加10m，对应每GW 基础用量增加3-4 万吨。海风基础整体抗通缩能力强。
海风基础分导管架、大单桩、海上塔筒等类型，厂房设计、港池/码头资源限制产能节奏。
目前海上风电基础主要分为固定式和漂浮式，而漂浮式目前还尚未成熟，固定式中主要考虑导管架、大单桩和海上塔筒。由于当前海风基础在2000 吨左右，管桩的环缝焊接工序需要更大的生产车间；导管架是分片预制、站立焊接、合拢组装，主要在露天场地组建，需要搭建大型手架/龙门吊组装。厂房设计影响海风基础产能类型。同时海风基础均是通过船运，码头运输能力决定生产基地实际产出上限。
厂房设计和港池/码头是企业核心竞争力。
行业需求旺盛，钢材价格下行，年内海风基础单位盈利有望提升。
由于海风作业窗口期短，项目对基础交付能力、交付速度要求高。今年行业进入开工旺季，短期内基础供需或紧张。同时海风基础中大部分原材料以钢材为主，中厚板价格自3/15 起，价格呈现下行趋势，3/15-5/15，中厚板价格已下降9%。
基础环节单位盈利或有提升可能。
国内钢材成本优势明显，海风基础出口盈利水平高。
2021 年开始我国、欧盟、美国中厚板价格差距拉大，截至2023 年5 月12 日，美国中厚板价格为1740 美元/吨、欧盟1010 美元/吨，中国604 美元/吨，美国/欧盟中厚板价格是中国的2.88、1.67 倍。国内外中厚板差距大，相比之下，中国海风基础更具竞争优势，促进海风基础出海。
投资建议：首推天顺风能，公司海上风电产能覆盖广东和江苏，在广东汕尾、在江苏射阳南通均有码头产能，且产品以导管架为主，具备强竞争实力。其次推荐泰胜风能、大金重工、海力风电、天能重工等。
风险提示：海上风电需求不及预期；海上风电降本速度不及预期；数据假设值与实际出入导致的测算风险。
