长期：海上风电可供开发资源丰富，降本支撑平价时代可持续发展：我国海上风电潜在开发资源丰富。根据世界银行集团能源部门报告，我国海上风电潜在可供开发资源接近3000GW，其中50米水深以内的固定式海风资源1400GW，漂浮式海风资源1582GW。截至2021年末，我国海上风电累计装机26.4GW，占可供开发资源的比例不到1％，未来还有充足的成长空间。远海化打开海上风电更大想象空间。从规划端来看，目前多地正在积极布局深海风电示范项目，例如，2022年9月份上海推出了4.3GW+首批深远海海风示范项目：海南万宁漂浮式海上风电1GW试验项目一期工程正在进行可行性研究，该项示范项目一期200MW计划2025年底前建成并网，二期工程800MW计划2027年底前建成并网。另外，从已规划项目离岸距离来看，以广东海风项目为例，阳江青洲一、二、四、五、六、七项目离岸距离已经达到50-70km，汕头南澎一、二、三海风项日离岸距离93.5km，汕头中澎一、二、三海风项目离岸距离95km。随着深远海释放项目的逐步推出，未来海风项目平均离岸距离将进一步增加，海上风电建设空间预计进一步打开。
中期：沿海各省加码海风建设，“十四五”将实现从1到10的跨越：中长期发展规别明确，“十四五”海风将实现从1到10的跨越。藏至2022年9月末，沿海11省市均提出了“十四五”期间海上风电发展计划，11省市“十四五”开工或规划的海风总规模已接近110GW，计刻并网容量达到51GW左右：各省海风规划不仅为“十四五”装机提供了保底，也在提前布局“十五五”。我们认为各省并网目标仅是保底量，乐观估计“十四五”海风新增装机能70GW以上，同比增加700％+。
短期：前置指标招标规模可观，海风即将开启中长期向上周期：
招标规模趋势向好。截至2022年9月末，2022年公开市场海上风机招标9.4GW:从招标趋势来看，海风2022全年招标预计达到15GW以上（包含非公开市场＆EPC招标），同比+430％。基于2022年海风电招标规模，预计2023年海风装机将实现快速增长。海上风电招标提前1-2年，2023预计仍将是招标大年。从历史数据来看，海上风电项目一般提前1-2年招标，例如2019年海风招标达到15.6GW，同比+225％；对应2021年新增吊装14.48GW，同比+277％。因此，2024-2025年的海风装机将在2023年开始招标。根据“十四五”装机规划，我们预计2024-2025年装机预计在35GW以上，因此2023年海风招标预计依然维持快速增长。
美国政策助力海风发展，未来10年装机量超35GW。2022年初，美国能源部发布《海上风能战略》，规划到2030、2050年海上风电累计装机规模将达30GW、110GW。2022年8月，关国政府通过《2022年通胀削减法業》，法案恢复此前对海风的30％减免，减免旨在帮助项目开发商降低成本。此外，近期拜登政府计划到2035年建设15GW漂浮式海上风电，并且这项计划还旨在将“漂浮式海上风电技术的成本降低70％以上，达到每度电4.5美分”。此外，根据GWEC数据，预计2022-2031年，美国海上风电累计新增装机容量为35.03GW，年均新增超3.50GW，规模较为可观。
亚洲地区加大海风布局，长远发展空间可观。根据GWEC预测，2022-2031年亚洲地区（不含中国大陆）新增海风装机量达38.4GW，CAGR为23％。其中，根据越南《电力发展规划》草案，越南预计2030年海上风机累计装机容量达7-8GW，2045年达70-80GW。截至2021年末，越南海风累计装机不到1GW，未来发展空间较大。
英、德、丹麦、荷兰将成为未来欧洲海风主战场。根据GEC数据，英、德、丹麦、荷兰四国未来海上风电新增装机占欧洲60％以上，且英国和德国2030年的累计装机目标分别为50GW、30GW。俄乌冲突能源危机背景下，欧洲将更大力度发展海上风电。2022年5月，北欧四国（丹麦、德国、比利时、荷兰）在“北海海上风电峰会”承诺，到2030年海风累计装机达到65GW，到2050年累计装机达到150GW。2022年8月，欧洲8国（丹麦瑞典、波兰、芬兰、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、德国）签署“马林堡宣言”表示8国将加强能源安全和海上风电合作】计划将波罗的海地区2030年海风装机容量从目前的2.8GW增加至19.6GW，年均新增装机2.1GW。
海缆未来发展趋势：大长度、高电压、柔性直流。1）随着离岸距离的增加，送出缆距离将越来越长，最终带来单GW海缆价值量明显增加。2）随着海上风电规模化发展，海缆采用高电压、柔性直流将是大趋势，例如三峡阳江青洲五、七2GW项目将共建换流站，送出缆采用±500KV柔性直流：導电青洲一、二1GW项目送出缆采用500KV交流。
海缆市场空间广闲。离岸距离增加带来海缆用量增加，叠加高电压、柔性直流等带来海缆单千米价值量增加，海缆市场空间有望大幅打开。我们预计到2025年海缆市场规模有望达到450-500亿规模，2022-2025的年均复合增速有望达到65％。
高壁垒铸就海缆行业优异的竞争格局和较高的毛利率水平。海缆环节高壁垒主要来源于三方面：1）设备和技术壁垒，生产海缆的VCV立塔交联生产线和CCV悬链交联生产线等设备大多需要从国外进口；高压海缆的生产工艺复杂，相比陆上高压电缆多约50%的工艺流程。2）基于码头资源的壁垒，以码头资源为核心的区域优势很大程度决定了企业能否中标项目。3）项目业绩壁垒，业主招标看重历史业绩，特别是高压送出缆，后进入者没有项目业绩将难以获得中标。较高的壁垒铸就了海缆较好的竞争格局以及优异的盈利水平，2022年中标市场CR3的份额达到了84%，各企业海缆毛利率达到了35%以上。
龙头零部件企业扩产，积极应对大兆瓦需求。1）海上风电塔筒＆桩基龙头海力风电原有40万吨产能中一半不能满足大兆瓦霄求：为了应对未来大兆瓦产品需求，公司正在多个区域积极扩张大兆瓦海工产能一山东东营20万吨、江苏如东20万吨、江苏盐城20万吨，同时布局出口基地（预计30万吨）。2）铸件龙头日月股份在宁波新增规划的132万吨大型化铸造产能厂房已经结顶，在酒泉规划10万吨一体化产能已经开工建设，这些产能预计2023Q1投产：叠加原有25万吨大兆瓦产能，届时公司大兆瓦产能将达到50万吨左右（总产能71.2万吨）。
