电力运营商主要看两大指标，一是装机量，二是发电量。从大的方向上看，风电光伏核电水电运营商都属于绿点板块，但是从细分看还是有些不同，市场容量的差异导致了未来发展的差异，今天主要说风电吧。
一、风电装机容量的占比
(1) 存量装机容量
从存量装机容量来看火电占比最大，其次是水电、风电和光伏，核电占比较小；总装机增速上增速较快的为风电和光伏。
(2) 新增装机容量
新增方面21年整体装机容量下降，细分的话火电和风电装机量下降，风电装机下降的原因主要是因为2020年为陆上风电能够获取补贴电价的最后一年，因此出现抢装潮，装机量冲上历史顶峰。随着2021年进入风电平价之年，抢装潮结束，陆上新增装机量从高位回落。
二、风力发电量的占比
从21年的发电量来看火电和水电发电量占比较大，核电装机量不大但是发电量占比超过装机占比，光伏新增装机占比大，但是发电量占比小。
为什么光伏装机量大但是发电量小呢？
主要问题可能存在于两个方面，一方面太阳能可利用时间有限，另一方面转化率也存在一定的障碍，因此风电的效率其实是高于光伏的。但风电的问题在于不是每个地方都有较好的风能，且能够安装风电场。
从效率来看核电效率最高，未来是不是有可能得到发展。
三、风电未来的规划
2020年9月22日，国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话，提出需要加快形成绿色发展方式和生活方式，建设生态文明和美丽地球，并表示中国将努力争取2060年前实现碳中和。综合考虑资源潜力、技术进步趋势、并网消纳条件等现实可行性，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间，保证年均新增装机5,000万千瓦以上。2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6,000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦，平均每年新增风电装机容量超过7,000万千瓦。
这个规划是否有可操作性？
根据《“十四五”现代能源体系规划》到2025年，非化石能源消费比重提高到20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左右，风电装机占比增加意味着火电装机占比的下降。(假设装机量占比等于发电量占比)以目前装机量测算，21年装机总量为237692万千瓦，以39%测算，新能源装机为92699万千瓦，风电占比13.2%则为12796万千瓦，略小于年均5000万千瓦的规划。
2022年1-7月，全国风电装机容量34,370万千瓦，同比增长17.2%；风电新增装机容量1493万千瓦，低于每年5000万千瓦装机量的预期，所以规划的数据可能不一定能落实。
四、海上风电的发展情况
(1) 海上风电装机量占比
按照下图这个数据，截至21年海上风电累计装机容量占风电累计装机容量的8.03%，21年新增装机容量占总风电新增装机容量的35%，占比是逐渐增大的。
(2) 海上风电和路上风电的发电效率对比
海面风速高、风向稳、不占用土地，因此海上风电在风能资源和土地资源的利用上要优于陆上风电；海洋地质、气象环境比陆地复杂，海上风电要比陆上风电经受更多考验，如海水腐蚀、海雾侵蚀等，因此海上风电在开发、运维等方面的难度要大于陆上风电，建设成本自然也高于陆上风电，从目前的技术来看海上风电为了降低成本更加采用大功率的机组。
(3) 海上风电的规划及目前状况
从十四五的规划来看，海上风电未来发展巨大，但我们来看下规划的落实情况。以广东省为例，根据广东电网公司数据，截至2021年底，广东全省共有三峡阳江沙扒一至五期、华电阳江青洲三等21个海上风电项目实现机组接入并网，全年新增海上风电并网容量约550万千瓦，全省海上风电累计并网总容量突破650万千瓦，同比增长545%，超出了2021年底并网容量达到400万千瓦的目标，且占国内新增海上风电接入总容量的近1/3。
根据雪球的数据，截至2022年5月底，全国47个在建海上风电项目总容量超过18GW。从项目分布来看，广东省共9.7GW,在全国装机量中占比约51%，山东、江苏、浙江分别为3.3GW、2.7GW、2.3GW。广东省在建容量已超过其“十四五”规划累计装机目标的50%，但江苏山东浙江还有一定距离。
整体来看海上风电的规划更有可行性。
五、风电运营商的格局及未来可能的发展走势
(1) 风电平价上网以及弃风缓解带来的影响
根据相关政策，2018 年底之前核准的在建或可预见的筹建项目未在或无法在2020 年底并网，将执行平价上网；2019年以后核准的项目，如无法按期在2021年底前完成并网，则将执行平价上网。符合条件的项目仍然可以享受补贴，因此可以看到很多风电价格仍然享受补贴。
风力发电受到风力间歇性和波动性的影响，该影响具有一定程度的随机性，当电网 的调峰能力不足，或当地用电需求较少时，电网为保持电力系统的稳定运行，会降低风 力发电企业的发电能力，使得部分风能资源没有得到充分利用，该情况称为“弃风”；由于电能不易储存，已投产发电项目需执行电网统一调度，按照电网调度指令调整发电量是各类发电企业并网运行的前提条件。当用电需求小于发电供应能力时，发电企业需要服从调度要求，使得发电量低于发电设备额定能力的情况称为“限电”。
尽管近年来我国“弃风限电”现象逐步好转，但能否实现全额并网发电仍取决于当地电网是否拥有足够输送容量、当地电力消纳能力等多种因素。
从总体上看，风电的平价上网使得风电相对于火电水电等更具有了竞争优势，弃风率的减少也使得机组发电效率得到了提高，整体上是有利于风电发展的。
(2) 风电运营板块的成本和收益
风电运营商的营业成本主要为风电场的固定资产折旧费用，其中，风机设备的采购成本占风电场全部投资的比重最大，约为50%至60%，故风机价格的变动将直接影响公司未来的营业成本。
风力发电行业对天气条件存在比较大的依赖，任何不可预见的天气变化都可能对风电运营公司的电力生产、收入及经营业绩带来不利影响。虽然在开始建造风电项目前，风电运营商会对每个风电项目进行实地调研，有针对性地进行为期不少于一年的持续风力测试，包括测量风速、风向、气温、气压等，并编制可行性研究报告，但是实际运行中的风力资源仍然会因当地气候变化而发生波动，造成每一年的风资源水平与预测水平产生一定差距，影响运营商风电场发电量，进而使公司的盈利能力产生波动。
电力行业是刚性支出很大的行业，除非折旧已经摊销完毕，不然如果收入不能覆盖固定费用就可能出现较大亏损。
(3) 风电运营商格局
风电运营商主要分为三个梯队：
A、五大电力集团旗下风电业务板块：包括国能投集团、大唐集团、华能集团、 华电集团和国电投集团的风电业务板块。在风电市场中，该类企业占到了近50% 的市场份额。
B、其他大型国有综合性能源企业旗下风电业务板块：包括三峡集团、 中广核集团、华润集团等，该类企业同样在我国风电市场占据重要市场份额。
C、其他风电运营企业：包括部分民营企业和外资企业，譬如协鑫集团旗下风电业务板块，嘉泽新能旗下风电业务板块等，该类企业普遍规模相对较小。
(4) 板块未来业绩走势
根据以上分析，未来风电占比会得到提升，但是根据最新的装机量来看未必能够按照十四五规划来完成，从22年的装机量看显著低于预期，因此未来装机规模的增速是存在下降的趋势的。但是随着平价上网以及储能等技术的发展，风能的利用效率可能能得到提高，盈利的话可能呈现平稳增长的趋势。但是海上风电却迎来一个爆发的增长趋势，从十四五规划以及目前的执行情况看，确实是有可能落地的，因此海上风电板块的预期可能更客观一些。
随着20和21年两年大年的过去，未来风电板块的估值估计会随着增速放缓而下降，如果利润没有强劲的增长，股价的支撑可能不强，需要注意风险，更看好海上风电。
