日前，国信电新从产业链获悉国电投2020年第六批风机集中采购（通辽1GW、阿拉善0.4G）已经开标，12家风机厂商设备容量投标均价位于3047-3290元/千瓦，符合我们之前对大基地机型均价位于3000-3300元的预测。预期最终入围的四家企业可能有三家来自行业前五，机组选型集中在单机功率4.5-4.8MW，叶轮直径146米以上。
国电投外送基地项目的投标具有代表意义：
1）单位扫风面积是业主考虑机组性能的主要因素之一，在单机功率集中在4.5-4.8MW的大背景下，155米以上叶轮直径中标几率更大；
2）风机品牌和行业地位也是重要考虑因素；
3）按最低报价3047元计算，待未来1-2年大机组实现批量化生产，整机成本有望下降至2250元以下，风机毛利率达到17%，但产业仍需要更高的市场集中度来分摊研发费用。
4）风险提示：风电消纳出现新的瓶颈问题，导致装机不达预期。
5）投资建议：风电重回三北平价大基地以后，过去5年迭代降本潜力得以爆发式体现，低成本大叶片是竞争关键要素，平价时代风机毛利率/净利率相较于2019年还会继续提升。我们认为2021年行业发展规模和盈利水平将远超市场预期，建议把握当前底部配置机遇。
投标价区间锁定3000-3300元
国电投外送基地招标牛刀小试，投标价区间锁定3000-3300元。根据招标文件，此次招标的1.4GW项目交货时间为2021年5月-2021年8月，2021年12月全部投产。投标企业需要进入2018年国内行业装机前15名，并且在产品交付前产品取得型式认证，截至2019年底3MW以上机型累计不少于100MW合同业绩。此次参与投标的企业共计12家，以第一标段为例，投标机型如下表所示。
资料来源：投标企业，国信证券经济研究所整理。注：实际选型以业主最终建设方案为准，目前选型仅供参考。
从选型可以看出，机组单机功率多集中在4.5-4.8MW这个区间，搭载叶轮直径最小136米，最长为172米，多数集中在155-160米。对长度在77-79米的叶片需求最大；其他5个标段选型与标段一相仿。
低成本大叶片是角逐大基地市场的制胜关键
大风机毛利率仍将继续改善，低成本大叶片产能为致胜关键。各家风机厂商的投标价格均充分体现大兆瓦风机容量提升以后，平均容量分摊叶轮等大部件成本之后的降本效应。投标价格区间集中在3000-3300元，大多数厂商平均价格投在3150-3200元之间，较2-2.5MW平台的投标价格降低450-650元。以常规2.5MW/140米叶轮直径机组测算，叶片平均成本约为840元/千瓦，当单机容量提升至4.5MW，如果同样配置140米叶轮直径，则叶片平均成本降至467元，单千瓦成本下降370元。但上述为理论测算，考虑4.5-4.8MW机型通常配置156米甚至更长叶轮直径，实际成本降幅可能小于370元。同时结合轴系、发电机、电控系统和其他结构件的成本节约，预期未来1-2年整机厂商的规模化单千瓦成本较2-2.5MW平台降低400元左右，降至2200-2300元，毛利率达到20%左右。
77-79米叶片属于全新一代的长叶片设计，国内市场产能建设仍处于爬升阶段，供给端格局尚未稳定。对于风机厂商而言，提前介入制造产能，对采购成本控制的弹性较大。因此从2019年以来，远景能源陆续招募供应链其他大部件供应商跨界叶片制造业务，包括天顺风能（风塔）、山东龙马（铸件）等，明阳智能也在回归A股IPO之前，形成自有叶片制造产能，并在后续的市场竞争中保持领先行业的毛利率水平，以及保证交付及时性。
未来大基地项目是少数头部制造企业在低成本大叶片产能上的竞争，由于三北地区可能存在小幅度的（5%）限电率，因此部分客户并不追求极致的发电量优势，能够以更低的成本采购或自制大叶片，以有竞争力的价格为客户提供更大单位扫风面积的机型，是角逐大基地市场的制胜关键！
来源：国信证券
