投资要点新能源汽车：
2018年全年销量有望达120万辆，产销景气。据中汽协，11月新能源汽车产销17.34万/16.93万辆；1-11月新能源汽车累计销量达102.98万辆，同比+30.3%。我们预计全年销量有望达120万辆，乘用车达100万辆，超年初预期；11月动力电池装机约8.9GWh(10月装机约5.9Gwh)，同比+28%。1-11月累计约43.63GWh，同比+77%。全年预期动力电池装机将超54Gwh，我们预期2019年将达75Gwh。
展望2019年新能源汽车需求，供给端：国内外一流整车企业纷纷推出更高产品力车型拉动需求；需求侧：2B市场将主要由运营需求(网约车电动化政策(广东深圳、佛山、惠州、大连、昆明等城市已推出相关要求)、出租车纯电动化、主机厂布局网约车平台等)和2C市场由个人消费拉动(限购和非城市)。
静待补贴政策落地，或将1月发布。市场对新能源汽车补贴退坡普遍预期30%-40%，政策的大方向是“扶优扶强+提升技术门槛”，补贴退坡幅度，原则上是在补贴总额平稳增长前提下(由于不同补贴系数下补贴总金额不同，我们测算2018年补贴总金额在510-600亿区间)，考虑19年销量来确定单车补贴的退坡幅度。而补贴退坡的压力将由整车厂及产业链相关产业共同承担，我们预计传导到电池环节要低于补贴退坡幅度，预期电池端价格2019年下降10%-20%区间(中性预期15%)。板块结构性分化持续演绎，呈现上游盈利弱化，锂电龙头强者恒强局面。中游在上游原材料价格降低，规模化效应支撑下，明年有望迎来盈利拐点。
全球电动化加速。纵观新能源汽车全产业链，“整车-锂电池-材料”龙头集中化持续，龙头市场份额在显着提升。随着国际一流整车企业陆续推出新车型，加速电动化。目前海外锂电龙头(松下LG三星SDISK等)加速中国本土化进程，国内CATL比亚迪孚能科技等产能持续扩张，新增产能向优质锂电龙头集中。经我们统计，到2020年，海外锂电龙头将新增150Gwh产能(详见正文统计)。在整车厂及海外锂电龙头本土化进程中，中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力，显着受益。投资建议：看好新能源汽车的长期发展，投资逻辑将从“价-量-质”演变。关注盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头，短期静待政策落地，重点关注优质龙头：
先导智能、新宙邦、璞泰来、宁德时代、当升科技；长期重点看好：宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、当升科技、星源材质、先导智能、杉杉、三花智控、新纶科技、华友钴业、天齐锂业。
