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经济来风不佳导致风电利用率环比下滑

日期:2018-11-28    来源:中国银河证券

国际风力发电网

2018
11/28
08:56
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关键词: 社会用电量 风电装机 光伏装机

  经济下行压力加大,10月全社会用电量增速环比继续下降。10月全社会月度用电量5,481亿千瓦时,同比增长6.8%,增速同比上升1.9pct、环比下降1.2pct。其中,二产增速环比略有下滑,三产降幅较明显。二产用电量3,850亿千瓦时,同比增长6.2%,增速环比下降0.8pct;三产同比增长8.8%,增速同比、环比分别下降3.6pct、4.0pct。
 
  四大高耗能增速环比均有不同程度下滑,钢铁降幅明显。10月份四大高耗能合计用电量1,624亿千瓦时,同比增长5.8%。其中,钢铁同比增长5.3%,增速环比下降6.3pct;化工、建材分别同比增长3.4%、5.0%,增速环比降低2.7pct、2.5pct;有色同比上升10.4%,增速环比下降0.9pct。
 
  10月份,火电发电量增速受需求下降、清洁能源出力影响继续下滑,核电增长明显。全国发电量5,330亿千瓦时,同比增长4.8%,增速同比降低2.3pct。其中,火电发电量3629亿千瓦时,同比增长3.0%,环比下降0.7pct;核电同比增长25.1%,增速同比、环比分别大幅上升9.9pct、12.3pct。
 
  风电装机增速环比大幅提升,光伏装机降幅继续扩大。1-10月份,风电新增装机同比增长35.2%,增速同比、环比提高28.4pct、10.9pct;核电增长116.6%,主要是三门1号投入商运;火电、水电新增装机分别为2,698、708万千瓦,同比下降18.8%、20.7%;光伏自今年2月装机增速持续下滑,同比降低18.5%,降幅环比扩大4.8pct。
 
  10月份,来风不佳导致风电利用率环比下滑,核电环比大幅提升。10月全国发电机组平均利用小时同比上升2.1%。火电同比上升2.2%,增速环比降低1.9pct;水电增长4.7%,环比上升2.5pct;来风不佳导致风电下降4.0%,增速环比下降12.5pct;核电同比增长28.9%,增速环比提高30.4pct。
 
  动力煤价格继续保持“旺季不旺”。从供给来看,环保政策放松导致上游产能提高,尽管进口煤限制加强,但各环节高库存使得煤炭供给偏松;需求方面,火电发电量增速趋缓,清洁能源出力效果明显,需求端环比改善,煤价呈现旺季不旺态势。但由于产业集中度提升导致供给方调控能力增加,预计整体煤炭价格下行空间有限。建议关注业绩改善明显、兑现率高且估值较低的火电及水电公司。虽然行业产能过剩、用电需求放缓影响火电发电量增速,但动力煤价旺季不旺使四季度燃料成本同比有望得到改善。建议关注华电国际、福能股份、粤电力、皖能电力等。另外,持续推荐水电龙头长江电力。公司作为全球最大的水电上市公司,资源禀赋优异,标的稀缺,分红比例高,现金流价值凸显,具有长期的配置价值。另外,建议关注国投电力。
 
  风险提示:燃料价格大幅上涨;电力需求下滑明显;上网电价下调。
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