公司是国家电投集团下属电力上市平台，正积极实施业务转型和区域扩张。公司是国家电投集团在东北地区的电力上市平台，近年开始承载集团在全国范围内的新能源业务发展。截至2015年底，公司发电总装机容量389.77万千瓦，并网装机容量374.77万千瓦，其中风电装机容量79.25万千瓦，光伏装机容量14.02万千瓦，其余为传统热电项目。

公司的热电业务经营有望触底回升。公司火电机组全部为热电联产机组，主要承担长春、吉林、四平、通化、白山、白城等核心地区的民用供热及吉林、四平部分企业工业用热。2016年以来公司下属的火电项目盈利逐步好转，未来公司有望通过提升工业供热比例，提升供热负荷等方式扩大供热业务盈利。

公司新能源发展的全国布局已经初步完成。公司建立了东北、西北、华东、江西四个新能源发展基地，基本完成新能源发展全国布局。截止2016年上半年，公司新能源装机已达161万千瓦，未来公司将继续抢占国家电投的新能源成熟项目，计划到“十三五”末期实现公司新能源装机1000万千瓦目标。

公司定增申请已于9月获证监会核准，增发进入关键时期。公司本次非公开发行A股股票数量不超过68693万股，发行价格不低于5.59元/股，拟募集金额不超过38.3993亿元，部分用于安徽、青海、吉林、河南等地的风电及光伏项目，其他用于补充流动资金。公司目前股价6.58元/股具备较强安全边际。

盈利预测与评级：我们认为此次定增实施完成后，公司有望逐步转型成为集团新能源资产整合平台，实现业绩和估值的双重提升。我们预计公司16-18年归母净利润分别为2.08亿元、4.06亿元和7.33亿元，公司未来三年业绩复合增速高达84%，考虑此次增发，对应16-18年的EPS分别为0.10、0.19和0.34元/股，对应17年和18年PE分别为35倍和19倍。首次覆盖，给予“增持”评级。