龙源电力4月发电总量同比微增3%，其中风力发电量同比增长5%，而煤炭发电量同比下降7%。由于受弃风影响，我们估计公司4月份风电利用小时数同比下跌11%，跟第一季同比下降12%相若。
虽然本次公布的数据未见惊喜，但我们认为公司股价已反映营运数据疲弱的因素，我们预计2016下半年表现将改善，主要是受到“可再生能源全额保障性收购”政策的实施所推动。我们维持买入评级，基于贴现现金流所得的目标价为6.90港元。
华北地区弃风问题较严重;江苏风速疲弱，河北及其他中部地区则较强。在4月份中国的平均风速(+3%)和龙源电力的利用小时数(-11%)继续出现不一致的情况，这主要是由于弃风问题所致。
三北地区省份如黑龙江、吉林、内蒙古等风电发电量和利用小时数均录得下降，主要由于弃风情况抵消了风速上升的影响。在江苏，发电量及利用小时数分别下降29%和47%，我们估计这主要是由于风速疲弱。
相反，河北的发电量同比增长29%，主要由于风资源强劲所致。其他地区如安徽和山西，它们的利用小时数也录得不俗增长。
2016年首四个月风力发电量同比上升5.9%至10，119GWh。这相当于我们全年发电预测的34%，但低于2015年首四个月占全年发电量的37%。随着可再生能源全额保障性收购”政策在今年下半年落地实施，龙源电力维持全年风电利用小时数目标1，900小时，同比轻微改善。
风险因素：(1)上网电价进一步转变;(2)电价补贴支付进一步延误;(3)弃风率恶化;(4)输电线路的建设延误。
