风电头条获悉，6月13日，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（简称“道生天合”）将在上交所首发上会，保荐人为中信建投证券股份有限公司。此次发行股票不低于5,862.00万股，每只股票价格1元，整体募资不低于5862万元。

根据招股书内容显示：此次募集资金的用途一个方面是用于年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目；另一个方面则是用于偿还银行贷款。

2022年分红9000万

风电头条从招股书内容了解到，道生天合是一家致力于新材料的研发、生产和销售的国家级高新技术企业，公司产品围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品，主要为风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采、电力、模具制造等领 域的国内外客户提供系列化、差异化和精细化的新材料产品综合解决方案。

2024 年道生天合“风电叶片用环氧树脂系列”销量14.31万吨，公司“风电叶片用结构胶”销量1.52万吨；根据中国石油和化学工业联合会出具的说明函，2022-2024年公司“风电叶片用环氧树脂系列”销量位居全球首位。同时，公司“风电叶片用结构胶”销量位居国内第2、全球第3。

招股书显示，公司2022年进行了两次现金分红，分红金额合计9000万元。

报告期内，公司净利润分别为10,803.51元、15,174.93万元和 15,546.64万元。销售毛利率分别为10.76%、12.34%和11.61%，销售净利率分别为3.14%、4.74%和4.80%。

高新技术企业认定存疑

风电头条从招股书内容发现，道生天合近三年的平均研发费用占比不足3%，按照国家税务总局以国科发火〔2016〕32号印发修订后的《高新技术企业认定管理办法》，企业近三个会计年度（实际经营期不满三年的按实际经营时间计算，下同）的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例符合如下要求：

1. 最近一年销售收入小于5,000万元（含）的企业，比例不低于5%；

2. 最近一年销售收入在5,000万元至2亿元（含）的企业，比例不低于4%；

3. 最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%。

根据招股书数据显示，2022年，道生天合的研发费用占比是2.74%，2023年研发占比是3.18%，2024年的研发占比是2.71%。三年平均研发费用占比2.88%。

据披露，2022-2024 年企业享受高新技术企业税收优惠，实际所得税税率 15%（而正常 25%）。若研发费用不满足高新企业认定标准，道生天合可能无法继续享受优惠，可能影响经营业绩数据。

招股书提示风险

风电头条了解到，道生天合招股书对公司上市后也需要应对一些风险情况作出提示。

公司可能面临经营业绩波动风险；市场竞争风险了；客户集中度高的风险；应收款项金额较大等风险。

根据招股书内容显示：若未来出现公司主营产品销量下滑、季节性波动、原材料价格上涨未及时传导给下游、市场竞争加剧导致产品毛利率下降等不利因素，将会对公司收入、盈利水平产生不利影响，导致公司出现经营业绩波动的风险。

报告期内，公司风电叶片用环氧树脂国内产品的销售占比较高，其毛利率有所降低，主要系国内竞争者价格竞争加剧所致。若未来现有的市场参与者扩大产能或者新竞争者进入，国内市场价格竞争进一步加剧，或者公司下游行业竞争加剧，都可能导致行业平均毛利率下滑，将会对公司经营业绩产生不利影响。

报告期各期，公司前五大客户合计销售金额占当期营业收入的比例分别为71.94%、68.44%及 68.19%，客户集中度较高。公司前五大客户集中于风电行业，风电行业的发展受国家政策、行业发展政策的影响较大。若未来国家对风电行业开发建设总体规模、上网电价市场化改革以及各项支持政策等方面的支持力度降低，将对风电相关产业的发展产生一定不利影响，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 110,677.58 万元、97,809.51 万元及104,563.89万元，应收票据账面价值分别为39,889.29万元、13,230.44 万元及16,537.70 万元，金额较大。

随着业务规模不断扩大，公司未来应收账款余额预计将进一步增加。如果未来下游客户经营困难或资信情况发生重大不利变化，则公司将面临应收账款回收困难而导致发生坏账的风险。

我国风电场建设的周期通常是年初开工、年内建设、年底竣工投产，年底通常是风电场业主内部工程考核的时间节点，风电设备的生产周期及发货时点与风电场的建设具有较高相关性，因此行业内公司的收入呈现一定的季度性差异。另外，根据下游客户的订单情况和生产安排也可能出现与常规季节性不同的特殊情况。因此，发行人的经营业绩存在着一定的季节性波动风险。

在激烈的市场竞争态势下，行业对于企业产品质量、定价策略、服务水准及市场拓展能力的要求日益严苛。

未来，道生天合能否通过此次融资获得新的发展机遇，以此构建业绩增长的长效支撑，风电头条将持续关注。

资料来源：道生天合首次公开发行股票并在主板上市招股说明书