平安观点：
本周（ 2023.3.6-3.10） 新能源细分板块行情回顾。本周风电指数下跌3.37%，跑赢沪深300 指数0.59 个百分点；截至本周，风电板块PE_TTM 估值约24.95 倍。申万光伏设备指数下跌0.18%，其中，申万光伏电池组件指数下跌1.37%，申万光伏加工设备指数上涨0.62%，申万光伏辅材指数下跌2.48%，当前光伏板块市盈率约25.69 倍。本周储能指数下跌1.57%，当前储能板块整体市盈率为42.45 倍。
本周重点话题
风电：欧洲风电项目开发面临成本压力。近日，丹麦沃旭能源（Orsted）发出警告表示，除非政府提供税收减免政策以抵消其不断飙升的成本，否则该公司正在开发建设的2.8GW 全球单体最大海上风电场Horns ea 3 将面临暂停建设的风险。Horns ea 3 是英国第四轮差价合约（AR4）拍卖的项目，约定的电价为37.35 英镑/MWh（折合人民币约0.31 元/kWh），受拍卖以来持续的利率上升和供应链价格上涨的影响，项目的经济性面临挑战。不仅欧洲海上风电面临成本上升等问题，欧洲整体风电产业都面临类似的问题，例如，维斯塔斯20222Q4 的陆上风机新增订单平均价格1.15欧元/W，同比上升34%。我们认为欧洲海上风电中长期发展趋势明确向好，但通胀等因素推动成本上升可能导致短期需求的不确定性。
光伏：硅片开启NP 同价，欧洲起草绿色补贴新法案。3 月6 日，中环发布最新硅片报价：新出N 型110μm 厚度硅片，开启NP 同价。随着超薄硅片的商业化，N 型硅片的成本价格优势逐步凸显，HJT 有望迎来加速渗透契机。硅片薄片化迭代以及N 型硅片渗透率提升，也推高了对高性能石英坩埚和高纯石英砂的需求，当前石英砂价格预计仍存在上涨动力。目前，欧盟正在起草绿色补贴新法案，确保到2030 年欧盟的可再生能源满足欧盟40%的年度能源需求，建议持续关注海外需求与贸易政策边际变化。近期，极电光能完成数亿元A 轮融资，硅料龙头新特能源A 股IPO 上市申请获得上交所受理；美国开始放行中国光伏电池板。根据索比光伏网统计，二月份共有5.87GW 光伏EPC 公布了中标情况，预计一季度末随着国内项目和海外项目陆续启动，终端需求有望进一步提升。当前，N 型技术发展前景开始明朗，企业扩张速度超预期，依托N 型技术有望快速兑现迭代红利，看好N 型电池组件及相关设备、材料企业。
储能： 2023 年全国钠电池产能有望超20GWh，应用验证加速，钠电产业化值得关注。鑫椤锂电统计，2022 年底国内钠电池产能2GWh，预计2023 年底将增加至21GWh，同比增长950%。近期，钠电相关企业动向活跃，产能方面，派能科技、科翔股份分别公告钠电池扩产计划，预计共扩产7GWh 钠电池；应用方面，中科海钠、孚能科技钠电池“上车”在即，派能科技则获得T?V 全球首张钠离子电池认证证书，其用于储能的钠电池已具备出口资质。我们认为，随着主要参与者积极投入试产和产品验证，2023 年国内钠离子电池产能有望逐步放量，钠电在低速车、储能等领域的应用或将逐步推广，布局钠电环节的企业值得关注。
投资建议。风电板块：看好海上风电，重点包括两个方向，一是出海，二是海上风电向深远海发展带来的产业链相关机会，推荐大金重工、明阳智能、东方电缆、亚星锚链等海风核心标的，关注新强联。储能板块：钠电方面，建议关注电池和应用环节有所布局的派能科技、传艺科技；大储板块，持续关注各环节具备竞争实力的公司，包括电池及系统环节的宁德时代、鹏辉能源，PCS 和集成环节的科华数据、阳光电源等，以及温控和消防环节。光伏板块：供给端价格企稳及终端需求放量可期，重点看好新型电池细分赛道，建议关注N 型电池组件及相关设备、材料企业，包括隆基股份、通威股份、捷佳伟创、迈为股份等。
风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
