一、公司产品近90%以上应用在风电领域，后“抢装潮”时代，风电行业发展就算有政策助理也力道不足！
惠柏新材主营业务为特种配方改性环氧树脂系列产品的研发、生产和销售。报告期内，公司风电叶片用环氧树脂收入分别为40,937.82万元、121,713.57万元、139,366.57万元和79,255.49万元，产品收入占主营业务收入的比例分别为75.20%、 87.63% 、82.73%和84.83%，因此，风电行业的发展对公司经营影响相对较大。
2019年5月，国家发改委发布《国家发展改革委关于完善风电上网电价政策的通知》，受此政策影响，2020 年国内陆上风电出现“抢装潮”，2021年底之前海上风电将出现“抢装潮”。
受上述政策影响导致的风电行业“抢装潮”，导致2020年风电行业高速增长，但也可能会透支之后短期内的市场需求，2021年中国新增风电并网装机容量47.57GW，较2020年下降33.63%。2021年度公司风电叶片用环氧树脂销量较2020年度下降18.67%；因基础环氧树脂等原材料价格上涨，公司相应提高了风电叶片用环氧树脂销售单价，公司2021年风电叶片用环氧树脂营业收入较2020年增长14.50%。
风电的抢装潮来得快，去的自然也快，毕竟这种大运动式的大干快上，就如同是给ICU病房里插管子，是一个道理。为什么要抢装，就是因为后续政策收紧了，要赶上最后一波红利。抢装潮不止透支了行业的未来那么简单，更重要的是改变了行业基本的发展规律，带来更多后续的影响。
惠柏新材的产品主要就是给风电提供叶片生产材料的，算是上游的上游，自然也是受到行业政策的影响很大。抢装潮帮助公司带来了业绩的高速增长，那么以后呢？行业发展不利，作为上游是否能独善其身？
二、2022年做出盈利预测，最大努力保证业绩不大幅下滑！典型的“随波逐流”的发展轨迹，是否值得信赖？
2019年至2022年1-6月，公司实现的收入和净利润情况如下：
公司编制了2022年度盈利预测报告，预计2022年度实现营业收入191,495.53 万元，同比增长13.40%；预计2022年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为5,966.45万元，同比下降1.94%。
惠柏新材本来就是一个每年净利润不足2000万元平平无奇的企业，别说IPO了，就在行业里也没有什么名气和地位。抢装潮的风就来了，真的就是猪都可以飞起来。惠柏新材直接从1900万净利润飙升到6000万元以上，并且2021年借着政策最后的东风刚刚保持住了6000万元这个好像更加保险一点的创业板的业绩门槛。
猪，飞的太高了，就算是现在往下落，不是还有一个惯性，现在我们看到的企业的情况或许就是落到一半的情况，所以看起来业绩变动还不是那么吓人。毕竟，任何事情都有惯性，政策也是如此。
未来呢，以后呢？
三、毛利率从21%降至8%，原材料占成本比例超过95%，原材料采购价格持续上升，发行人持续经营能力存在重大不确定性
报告期内，公司综合毛利率分别为21.15%、12.83%、11.03%和7.80%，其中风电叶片用环氧树脂毛利率分别为17.93%、10.73%、9.90%和5.83%，公司主要产品毛利率水平较低。
报告期内，公司原材料成本占主营业务成本的比例分别为92.94%、94.28%、95.09%和94.36%。报告期内，公司基础环氧树脂采购均价分别为17.18 元/千克、16.04 元/千克、25.39 元/千克和23.32 元/千克。
报告期内，公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为75.46%、78.31%、79.15%和81.60%，销售较为集中，其中对第一大客户明阳智能的销售占比分别为51.23%、43.81%、39.19%和42.89%。
报告期内，公司应收账款账面价值分别为23,319.81 万元、41,381.92 万元、50,946.63 万元和73,074.34 万元。
每一个财务数据都不是孤立的，也没有一个财务数据是没有意义的，如何综合判断这些数据，可以基本反映企业的生产经营情况以及可能存在的风险。毛利率从21%下降至8%的水平，这样的下降幅度是很大的。惠柏新材成本中原材料占比超过95%，而原材料价格从17元涨到23元，尽管公司也提高产品销售价格，但是显然无法抵消原材料价格增长的影响。第一大客户销售占比很高，增加经营风险性，而应收账款持续增加，最后一年应收账款余额都接近净利润的10倍，那么我们也要担心企业的盈利质量和经营现金流的情况了。
