新能源细分环节比较多，如锂电，光伏，风电，风电各细分环节拆分为主机厂，叶片，轴承等。随着技术进步与发展，风力发电已经实现平价上网，在整体新能源估值方面，风电估值整体低于光伏10倍左右。
从今年风力发电的招标情况看，大大超过了市场的预期，所以梳理风电有两个目的：
第一，风电细分有哪些，相应个股都有哪些？第二，关注新能源的发展，看风电是否还有估值提升的空间？
第一部分 风电行业细分环节
一、 整机
整机有两个特点：（1）2019年，三一重能，中车风电进入前10后，再未有新的厂家挤进，市占率也从17年的90%提升到21年的95%。前10集中度提升。（2）5年来，3家龙头金风科技，远景能源，明阳智能排名一直没有变化，地位稳定。但是3家的市占率从19年63%降到21年的47%，竞争激烈。（3）第二梯队进步较大的分别是运达股份，电气风电，三一重能。
2021年整机厂排名为：金风科技，远景能源，明阳智能，运达股份，电气风电，中国海装，中车风电，三一重能，东方电气，联合动力。
二、 铸件
风电铸件主要用于轮毂、底座等环节，70~80%以上铸件产能集中在中国，龙头日月股份市占率超20%，25年目标市占率达到40%，其成本控制、费用管理均行业领先。
行业内主要的上市公司是：日月股份，广大特材，通裕重工，金雷股份，豪迈科技，从公布的新增产能看：日月股份，新增34万吨；广大特材，新增20万吨；金雷股份，新增40万吨。
三、主轴
风电主轴用于连接轮毂和齿轮箱，是动能传递的重要零部件；金雷股份和通裕重工优势明显，2021年两家市占率近50%，但21年整机压价叠加原材料成本大幅提升，盈利阶段性承压。
特别需要注意的是2018，2019年通裕重工营收与金雷股份差距不大，2020年甚至超过金雷股份，但是2021年通裕重工营收严重低于金雷股份。
四、 轴承
一套风电机组一般包含4套偏变轴承、1套主轴轴承、约20套增速器轴承、2套发电机轴承；随着行业发展我国已经在偏变轴承和小兆瓦主轴轴承上实现国产化，技术+认证导入壁垒明显，降本压力下国产替代进程提速。
新强联率先打破了国外轴承企业对我国2MW风力发电机组三排滚子结构主轴轴承的垄断，在大功率研发和产业化步伐方面处于行业领先优势。
五、 滚子轴承
大型化背景下偏变系统要求提升，滚子轴承取代球轴承趋势提速，滚子和滚道的线接触相较钢球的点接触可承受更高负荷，更适用于大型化风机中各类轴承；滚子轴承目前国内取代率约15%（国外30%），风电滚子应用未来仍有较大空间。
风电滚子过去被海外企业所垄断，五洲新春，力星股份的风电滚子正逐步进行国产替代，为国内外多家龙头轴承公司提供配套滚子销售。
六、叶片
叶片国产化率较高且集中度相对较高，2021年全国叶片出货约1.7万套，前三市占率46%，前五市占率超64%；整机厂自供比例约23%。
随着整机大型化趋势推进，叶片产品长度亦快速革新提升；2022年5月7日，运达股份与中复连众下线110米长的海风叶片创国内纪录。
行业主要参与公司：中材科技、时代新材
另外碳纤维在叶片轻量化趋势下需求提升，碳纤维价格目前较高，如果价格回落到合理水平，会提升碳纤维的利用，可关注部分碳纤维个股。
七、塔筒
风电塔筒定价采用成本加成赚取加工费模式，原材料成本占比超80%；陆风产品技术壁垒不高故格局较为分散，大型化对塔筒影响较小故盈利能力较为稳定。
除钢价外，运输成本是影响塔筒盈利的重要因素，陆上看布局（运输半径500km）、海上看码头资源（自建码头成本优势明显），海风+出海规模提升背景下码头资源重要性凸显。
塔筒企业同时在海风方面，桩基也做得比较好，如海力风电。
行业主要参与公司：天顺风能、大金重工、海力风电、泰胜风能、天能重工
八、海缆
海缆在产品（抗腐蚀、截面复杂）、技术（接头、敷设）、区位（需要码头资源）、项目业绩等方面均存在一定壁垒，行业前三东方电缆、中天科技、亨通光电市占率行业领先，超过90%。
未来风场大型化、远深海化趋势明显，高电压及高毛利的电缆产品比例将提升；同时龙头公司将凭借技术优势（超高压交流电缆、柔直电缆、软接头等）抢占份额并享受溢价。
行业主要参与公司：东方电缆、中天科技、亨通光电、宝胜股份
九、其他
恒润股份：海风法兰具备一定优势，偏航独立变桨轴承开始出货
中际联合：安全升降平台
碳纤维生产设备国产化：中复神鹰（碳化设备资产+外购），精功科技（国内唯一能够制造整套碳化生产设备的企业）
双一科技：叶片模具龙头，22年模具出货7万平，市占率30%。
第二部分 细分景气度预计
根据券商的数据，细分环节中，海缆的毛利率最高，其次是轴承，按照泰达宏利基金基金经理王鹏的路演，他认为风电三个细分未来两年值得配置。
（1）塔筒和叶片，塔筒成本压力小，海风出海量升带来业绩增长。叶片主要是碳纤维材料国产替代逻辑。
（2）海缆，技术领先的企业获得溢价
（3）轴承：国产替代是大趋势，风电滚子轴承突破国外垄断的历史。
龙头标的涨幅比较高，还得寻找预期差比较大的标的，所以本篇主要是梳理细分行业的标的，不做推荐，各位自行判断，自负盈亏。
