玻璃纤维诞生于上个世纪30年代，是一种以叶蜡石、石英砂、石灰石等主要矿物原料和硼酸、纯碱等化工原料生产的无机非金属材料，具有成本低廉、轻质高强、耐高温耐腐蚀等一系列优点。其比强度达到 833Mpa/gcm3，在常见材料中仅次于碳纤维（超过 1800Mpa/gcm3），是一种优良的功能材料和结构材料。中国玻纤应用的前三大领域分别为建筑、电子电器、交通运输，占比分别为34%、21%、16%。
中国巨石、泰山玻纤、重庆国际三大企业在产能规模上处于第一梯队，而且遥遥领先，三家企业在产玻纤纱产能占到国内的29%、16%和15%。放在全球范围内来看，国内三巨头在产产能也占到全球总量的40%以上，与欧文斯科宁、NEG（日本电气硝子）、美国JM公司并列为全球六大玻纤企业，六家合计占全球产能的75%以上。
2021年中国玻璃纤维工业协会发布《玻璃纤维行业“十四五”发展规划》，文件指出，截止到“十四五”末，各类高性能及特种玻璃纤维纱产量占比要从目前不足30%提升至50%及以上。政策壁垒不断提高，对淘汰行业落后产能，产业结构升级都起到了推动作用，有利于龙头企业市占率的提升。
玻纤行业也具有明显的周期性特征，随着电子、汽车、风电等领域陆续起量，未来的市场前景较广，因此周期的上行阶段有望延长。由于国内玻纤成本优势明显，出口需求持续旺盛。
风电叶片主要由复合材料组成，包括环氧树脂、玻纤（风电纱）、碳纤维等，目前80-90米长的叶片玻纤用量在25-40吨，在风机大型化轻量化背景下，玻纤和碳纤维占比有望继续增长。风电风机材料成本占比在95%以上，其中叶片占风机材料成本20%左右，而玻纤又占风电叶片材料成本28%。由于风电玻纤纱对叶片的质量（强度等）起到至关重要的作用，下游客户对风电纱的品牌有较高的要求，因而一般下游主要大客户会与风电纱供应商签订长期协议。因政策壁垒和技术壁垒较厚，行业整体议价能力较高，中国巨石作为头部企业具备规模优势，2021年毛利率近50%，行业利润可观。
此外，全球能源环境政策趋势使得交通轻量化成为行业的长期课题，应用玻纤增强复合材料等轻量化材料为主要途径之一，但我国与世界领先水平差距较大。比如德国的汽车轻量化材料应用占比约 25%，为全球最高，我国汽车在轻量化材料应用方面与国外先进水平相比存在较大差距，如铝及钢用量约是国际先进水平的一半左右，镁合金用量则是欧洲先进水平的1/10左右，我国汽车用玻纤需求还有较大的增长空间。
我国人均玻纤年消费量远低于发达国家人均玻纤年消费量，2019年，我国人均玻纤消费量约2.8kg ，而美国、日本、欧盟等发达国家的消费量在4.5kg左右。据了解，在双碳目标下，新能源汽车、建筑节能、风电等领域需求大幅扩张，玻璃纤维迎来量价齐升，2021年全行业主营业务收入同比增长21.4%，利润总额同比增长95.5%。我们预计2022-2023年国内玻纤需求(含出口)将分别达到718.7、776.1万吨，增速分别为11.9%和8.0%。
一、长海股份：动态市盈率8倍，流通市值44亿元。
公司为国内为数不多的拥有从玻纤生产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造的完整产业链的玻纤企业，是国内规模最大的无纺玻纤制品综合生产企业之一，也是国内少数能制造高端玻纤毡制品并不断进行制品深加工的高新技术企业。 今年，公司全资子公司天马集团拟将原有的一条年产3万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线升级改造为一条年产8万吨高端高性能玻璃纤维及特种织物生产线。项目产品是高强高模量纱及深加工制品，是目前国内外玻璃纤维行业性能优异，高端应用领域的系列产品，专用于风电及新能源汽车等高端领域，属于特种玻纤及制品，是战略性新兴产业。
二、中国巨石：动态市盈率8倍，流通市值608亿元。
公司控股股东为中国建材集团，持股比例为26.97%。公司是我国玻纤行业的龙头企业，玻璃纤维的产量、销量、出口量、技术、营销网络、管理等多项指标长期保持国内第一和世界领先。在做强做优玻纤主业的战略思想主导下，公司业务规模始终保持在全球同行企业前列。公司拥有的具备完全自主知识产权的E6玻纤配方，E6高性能玻纤已获各大国际权威机构的认证，并成功进入大功率风力叶片制造、耐腐蚀性管道、高压绝缘、高压管道等高端领域。公司目前还在继续试验具有更高性能的玻纤配方。
三、山东玻纤：动态市盈率8.7倍， 流通市值30亿元。
公司主要从事玻璃纤维及其制品的研发，生产与销售，同时在沂水县范围内提供热电产品。公司采用池窑法生产玻璃纤维，依托于持续的研发创新和不断改进的生产技术，已形成了玻纤纱和玻纤制品两大类产品。公司的产品应用领域较广，主要包含建筑材料，交通运输，电子电器，环保风电等领域。目前，山东玻纤产能总量位居国内第四，属于玻纤行业第二梯队的领军企业。
四、中材科技：动态市盈率14.7倍，流通市值434亿元。
中国建材集团旗下上市公司，主营业务为风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜的研发、制造及销售。旗下子公司泰山玻纤成立于1999年，主要产品包括粗纱、经编织物、短切纤维、毡制品、耐碱纤维等，是世界玻纤行业五强企业、我国前三强的领先企业，在行业内拥有较高的知名度和较强的竞争力。
