一、风电纱产业概述
1、产业概述
风电叶片主要由复合材料组成，包括环氧树脂、玻纤（风电纱）、碳纤维等，目前80-90米长的叶片玻纤用量在25-40吨，在风机大型化轻量化背景下，玻纤和碳纤维占比有望继续增长。风电风机材料成本占比在95%以上，其中叶片占风机材料成本20%左右，而玻纤又占风电叶片材料成本28%。成本占比高，叶片厂家在选择复合材料时同样会重点考虑性价比。
资料来源：《复合材料结构设计对风电叶片成本的影响》，华经产业研究院整理
2、市场定位
主流风电叶片结构包括主梁系统、上下蒙皮、叶根增强层等：主梁系统包括主梁与腹板，主梁负责主要承载，提供叶片刚度即抗弯和抗扭能力。腹板负责支撑截面结构，预制后粘接在主梁上；蒙皮形成叶片气动外形用于捕捉风能，通常在形成主梁结构后，上下蒙皮通过前、后缘与主梁结构粘接成为叶片；叶根增强层将主梁上载荷传递到主机处。目前叶片主体主要用玻纤材料，主梁部分采用碳纤维复合材料。
二、风电产业发展背景
2021年中国玻璃纤维工业协会发布《玻璃纤维行业“十四五”发展规划》，提出行业年度玻璃纤维纱实际总产量同比增速控制在不高于当年GDP增速3个百分点，进一步提高能耗标准，且提出了玻璃纤维产品结构优化要求。该文件指出，截止到“十四五”末，各类高性能及特种玻璃纤维纱产量占比要从目前不足30%提升至50%及以上。政策壁垒不断提高，对淘汰行业落后产能，产业结构升级都起到了推动作用，有利于龙头企业市占率的提升。
三、风电纱产业现状
1、需求
数据显示，2021年全球风电新增装机量94GW，全球累计风电装机量达到837GW。尽管2020年的风电抢装潮结束，风电行业增速会下滑，但是在世界各国陆续提出碳中和目标以及推广使用清洁能源的大背景下，风电行业前景仍然向好。假设玻纤风电叶片每年维修需求占存量的1%，每1MW风电装机容量的玻纤纱用量约为7吨，测算得到2021年风电装机带来的玻纤纱需求约为72万吨。
2、市场价格
随着玻纤供给格局改善，无碱粗纱2400tex缠绕直接纱价格维持高位，截至2022年2月底，无碱粗纱平均出厂价为6328元/吨，同比增长8%，2020年2月底至2022年2月底，无碱粗纱平均出厂价两年复合增长率为24%。受下游消费电子增长趋稳影响，电子布价格出现回调，主流报价维持在4.5元/米，较2021年三四季度近9元/米高位减半，但对比2019/2020年价格底部仍处于高位。
四、风电纱竞争格局
1、市场集中度
风电纱集中度较高，长期协议客户占比较高，风电纱拥有品牌议价。在风电纱领域，中国巨石、泰山玻纤和重庆国际（包含与OC的合作线）的市占率达到90%。由于风电玻纤纱对叶片的质量（强度等）起到至关重要的作用，下游客户对风电纱的品牌有较高的要求，因而一般下游主要大客户会与风电纱供应商签订长期协议。中国巨石国内的风电纱客户主要是中复联众，海外的客户包括西门子和维斯塔斯等；泰山玻纤国内的客户主要是中材叶片等。
中国风电纱市场格局占比情况
资料来源：公开资料整理
2、主要企业分析
数据显示，2017年起中国巨石玻纤及其制品营收持续增长，在2021年达到了新高178.4亿元，较2020年增加60亿元以上，具体而言，中国巨石实现粗纱及制品销量 235.28万吨；电子布销量 4.40 亿米，均创历史之最。就其利润情况而言，因政策壁垒和技术壁垒较厚，行业整体议价能力较高，中国巨石作为头部企业具备规模优势，2021年毛利率近50%，行业利润可观。
五、风电纱产业链简析
1、产业链
从风电纱生产流程看，是以叶腊石、石灰石、石英砂等天然矿石为原材料，经过精细研磨后，按一定的配方进入池窑，经过高温熔制、拉丝、络纱等环节而制成。玻璃纤维纱进一步形成玻纤制品，分为无纺制品和纺织制品，风电纱是专用于风电行业的电子级玻璃纤维。
2、上游端：玻纤供给充足，价格波动
玻璃纤维是我国新能源产业的关键原材料之一，市场推动下，整体产量持续增长，2021年达624万吨，电子纱（电子级玻璃纤维）受整体玻纤产量和价格影响较大，2020年下半年以来，疫情波动叠加下游需求持续增长，价格波动较大，2022年5月的现在，电子纱处于价格底部，价格趋向小幅度回升，而粗砂整体价格则仍居高位，预计下半年景气度上升背景下，电子纱价格有望提升。
3、下游端：风电需求
就全球而言，玻纤主要应用领域集中在建筑建材、电子电气、交通运输、管罐、工业应用以
及新能源环保等领域，占比约为 34%、21%、16%、12%、10%和 7%。其中有相对偏周期的应用领域（建筑建材、管罐等），也有比较新兴的应用领域（汽车轻量化、5G、风电）。“双碳”政策持续推进，能源需求持续紧迫背景下，风电等新能源快速扩张势在必行，叠加技术进步和成本下降，全球和国内风电行业正在快速发展。数据显示， 2021年中国风电累计装机容量达到328.5GW，同比2020年增长16.7%，增速快于全球，风电累计装机容量占比全球持续走高，2021年新高为39.2%。
六、风电纱发展趋势
5月30日国家发改委、国家能源局发布的《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》提出：要深化新能源领域“放管服”改革，推动风电项目由核准制调整为备案制。预计如果风电项目按照备案制管理，风电开发周期有望明显缩短，有利于后续风电潜在需求落地，风电纱作为风电叶片主要原材料将受益需求大幅度增长。
