张磊四分法的思考背景：
“在价值投资的研究中，如何捕捉到更深层次、更有把握的决定性因素，是投资人最为关注的问题。因此，我们运用第一性原理，借鉴生态学的思维模型，展开对生意的独特性、适应性和进化性的动态解析，希望在更大的系统中，探索生意的属性以及未来的变化。”
“传统的投资理念，基本策略是寻找人和生意。但我希望在东方古典文化和现代投资理论的结合中，寻求一种将二维视角，升级为审视人、生意、环境和组织的最佳组合多维视角“
一、看人，就是看拥有伟大格局观的创业者，看他的内心操守和价值追求，看他对商业模式本质的理解与投资人是否一致。人是一切价值的创造者，是企业家精神的源泉和实现载体。
明阳智能董事长张传卫先生,1962年出生,中国国籍,无境外居留权,硕士学位,研究生学历。张传卫先生为第十二届、十三届全国人民代表大会代表、广东省工商业联合会(总商会)副主席、广东省中山市人民代表大会常务委员会委员。1984年至1988年任重庆市委办公厅秘书、科长;1988年至1990年任河南省信阳高压开关总厂办主任、厂长助理;1990至1993年任中外合资珠海丰泽电器有限公司总经理;1993年创立中山市明阳电器有限公司并任董事长至今;2006年创立广东明阳风电技术有限公司(系“广东明阳风电产业集团有限公司”、“明阳智慧能源集团股份公司”前身)并任董事长兼首席执行官(总经理)至今。
“我们的产品就是风电行业的苹果手机，集众家所长，运用新材料和新技术，体积最小、重量最小、效率更高、可靠性更高。”在张传卫看来：“从风机提供商到整体解决方案提供商，再到全生命周期的价值与服务提供商，这标志着我们已经不是设备制造商的概念不仅是基于大装备、核心装备制造，能够提供全价值链服务，还是基于制造、核心技术和商业模式的创新和服务。”
二、看生意，就是看这个生意的本质属性，看它解决了客户的哪些本质需求，看生意的商业模式、核心竞争力、市场壁垒以及拓展性，看它有没有动态的护城河。
1.生意的本质属性：能源管理（风能只是公司的切入点）
2.生意模式的主要构成：
智慧风电场解决方案：Deep Matrix Space数字化解决方案平台（DMS）凭借丰富的工程经验，将积累的海量数据、更优的算法、更智能的因子，以及风电场开发规划设计的技术与大数据人工智能技术进行深度融合，让决策更智能。
海上风电整体解决方案：明阳智能海上风电优势针对海上特有的气候、风况、地形条件等自然环境特征，要在现有工程施工造价较高的投资经济模型下实现风电场的预期收益， 必须使用大兆瓦、高效率、小体积、低重量、便于运输、吊装安全的风电机组， 以实现风电场整体投资成本的降低，发电量的提升，降低度电成本。
光伏发电整体解决方案：明阳智能引进国际科研团队，于2015年8月成立控股子公司中山瑞科新能源有限公司（以下简称瑞科新能源），致力于CdTe薄膜电池组件的研发、生产、销售以及提供光伏发电系统整体解决方案。依托CdTe薄膜电池核心技术，在提供CdTe薄膜电池组件产品的基础上，可根据客户需求提供多元化服务，包括：产品定制、项目咨询、方案设计、施工安装、售后运维、金融投资等完整服务。
智慧能源解决方案：以全生命周期的智慧风机、光伏、储能、电气、芯片为智慧产品；以智慧风场、分布式微网、多能互补、增量配网和需求侧负荷管理和服务为开端；以物联网、云平台、大数据和智慧能源生态共享平台为平台；以“智慧”算法、交直流混合微网、主动弹性配网、人工智能和区块链技术为核心竞争力；打造智慧能源“风、光、储、网、发、配、售”一体化产业平台和能源互联网共享生态圈。
3.商业模式的护城河：风力场、能源转化、能源管理都是基于大数据的，数据的积累形成的能源大数据云平台，就是动态护城河。数据量越大越值钱，时间越久越值钱。
三、看环境，就是看生意所处的时空和生态，看政策环境、监管环境、供给环境、需求环境，看资源、市场、人力结构甚至国际政治经济形势等在更长时间内发挥效力的因素。
从2016年11月《巴黎协定》正式签订生效，到2020年9月联合国大会上中国承诺二氧化碳力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。在全球低碳化的背景下，以绿色能源为主导的能源革命势在必行。
从中国风电、光伏发电量及发电占比可以看出，风电的实际装机容量是大于光伏发电的，目前光伏发电已经出现了隆基股份4000亿量级的、通威股份2300亿量级、阳光电源1600亿量级等等一些千亿级的公司；但是风力发电包括海上风力发电金风科技只有600多亿市值、明阳智能400多亿，终端制造商；风能行业优质上市公司价值横向对比有待挖掘。
2020年10月，北京国际风能大会上，来自全球400余家风能企 业的代表一致通过并联合发布了《风能北京宣言》，旨在顺应 应对气候变化国家战略的最新要求，通过推动制定更加积极的 产业政策，促使风电产业保持高质量发展，为后疫情时代全球经济绿色复苏、构建零碳社会夯实基础。宣言提出，综合考虑资源潜力、技术进步趋势、并网消纳条件等现实可行性，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在 “十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应 的发展空间:保证年均新增装机5000万千瓦以上。2025年 后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到 2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。；可见风能行业优质上市公司价值纵向分析预估空间巨大。
四、看组织，就是看创业者所创立的组织基因，是否能够把每个细胞的能量充分释放；看组织的内在生命力能否适应当时的经济周期、产业周期。
我理解看组织主要是公司管理团队，是不是能够有效的激发高管、员工的主观能动行和创造性，持续创造价值，1.增加产出；2.减少内耗；3.持续正向积累；
没有实地调研，就没有发言权，但是我进行升维思考，除了研究张传卫的背景之外，无意中关注到了 明阳智能 的人才理念 人才战略。
总结：只是粗略的用了张磊的 投资生态模型：人、生意、环境、组织。对另一个姓张的公司进行一下复盘。详细财务和公司产品竞争力等细节都没有分析。
风电基金：整个风电都被低估了，大家一直看好光伏，现在发现风电一样景气。在这预期下，在资本市场受到资金追捧的风电行业，也是即将迎来新的增量资金，多只公募基金抢占风电ETF。根据证监会官网显示，10月29日-11月1日，已有10家基金公司申请设立风电产业主题指数基金，包括广发、天弘、招商、华泰柏瑞、汇添富、南方、嘉实、平安、富国、华安等基金公司。大风电大基金都等着建仓。
解禁看法：双碳下新能源好赛道各细分龙头如宁德千亿解禁依然新高不断，还有比亚迪阳光电源等哪个没有减持但也是新高不断，且明阳智能到时因解禁股都是实控人持股比例低而并不一定减持。其它关于明阳智能资金紧等一些问题宁德它们都有叫成长中的烦恼，这是行业高速发展中的正常现象。
业绩预测：三季度公司又至少中标了大唐集团约2GW的风机订单，四季度预计随着风电大基地项目的集中启动和广东海上风电项目的招标，公司有望继续获得饱满订单，全年公司新增订单容量有望达到10GW，实现良好市占率水平，年报利润有望刷新历史新高，结合海上风电推进节奏，预计2021-2022年归母净利润对应保守业绩EPS1.6、1.9元.
估值参考：对标，新能源车龙头200倍pe比亚迪，新能源锂电池龙头130倍pe宁德时代，新能源光伏龙头100倍pe阳光电源，作为新能源风电绝对龙头加风光储一体化新能源国际龙头企业明阳智能估值理应在30-60倍pe。
最后结论：明阳智能是以风电为中心不断拓展光储行业实现风光储一体化的国际新能源龙头企业，参照有关新能源行业估值体系理应给50倍pe或更高估值，一年内目标价为60元或更高。
