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福能股份:高煤价致火电短期业绩承压,期待海上风电业绩释放

日期:2021-11-05    来源:安信证券  作者:邵琳琳 周喆

国际风力发电网

2021
11/05
18:03
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关键词: 风电项目 福能股份 风电企业

福能股份

事件:公司发布2021年三季报,2021年前三季度公司实现营业收入90.23亿元,同比增长46.11%;实现归母净利润10.42亿元,同比增长28.41%。单三季度实现营收32.4亿元,同比增长28.74%;实现归母净利润0.93亿元,同比下降78.45%,主要系煤价高涨背景下火电板块业绩承压。

短期火电业绩承压,明年业绩压力有望缓解:公司三季度归母净利润下滑主要由于煤炭价格大幅上涨,火电板块供电、供热成本大幅提升。近期,煤价、电价政策陆续出台,未来火电板块业绩压力有望缓解:电价方面,国家发改委已发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,要求实现燃煤100%市场化交易,且煤电交易价格浮动范围被扩大至上下浮动20%,高耗能行业则不受20%限制,部分省市已陆续上浮月度长协价格,有利于在一定程度上缓解公司火电板块经营压力。煤价方面,发改委发文称将依法对煤价实行干预措施,据中国证券报,大同、朔州、蒙东等地多处煤矿已初步降价,降价幅度均在100元/吨以上,最高降幅达到360元/吨,政策压力下未来煤价水平具有下降预期。但由于政策落实的进度和幅度都需要一定时间,尤其电价调整方面,目前仅实现月度长协上浮,年度长协调整、高耗能企业电价调整、市场化比例提升等方面均需逐步推进,因此我们预计公司四季度火电板块仍有较大压力,随着政策逐步推进,2022年业绩压力有望得到缓解。

风电项目有序投产,海上风电为长期看点:目前,公司共有三个控股海上风电项目,共89.8万千瓦,其中平海湾F区和石城两个海上风电项目已于7月全部并网,长乐外海C区海上风电将于年底前并网,带来装机规模的大幅增长。前三季度由于海上风电项目陆续投产,公司实现风电发电量19.34亿千瓦时,同比增长32.4%,明年公司三个海上风电项目全额发电,有望带来发电量大幅提升。公司所处福建省海风资源丰富,项目利用小时数远高于其他省份,度电成本低,有望先一步实现平价。随着海上风电建造成本不断下降,公司海上风电优势进一步凸显,有望成为未来业绩的重要支撑。

气电机组替代电量带来利润增长:气电业务板块主要通过替代电量的购销价差直接获取收益。据公司公告,前三季度公司气电板块兑现替代电量38.67亿千瓦时,其中,15.58亿千瓦时为2020年获批的转让发电权,于今年上半年执行,替代电量的大幅增长为公司贡献较大收益。

投资建议:公司立足风电资源得天独厚的福建省,今年三大海上风电项目的投产叠加火电业绩向好预期,我们预计2022年公司业绩将实现大幅提升。碳中和背景下我们看好公司未来发展空间,预计2021-2023年公司营业收入124.79、135.92、137.06亿元,分别同比增长30.6%、8.9%、0.8%;净利润11.94、21.61、27.94亿元,分别同比增长-20.2%、81.0%、29.3%,成长性突出;维持增持-A的投资评级,6个月目标价为20.8元。


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