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解构三峡能源:A股最大的新能源运营商即将诞生!

日期:2021-05-31    来源:黑鹰风电

国际风力发电网

2021
05/31
16:53
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关键词: 三峡能源 风电运营商 新能源运营商

若无意外,6月份中国三峡新能源(集团)股份有限公司(股票简称“三峡能源”,)就将成功登陆中国A股。

其上市即诸多第一加身:比如上市后,三峡能源将以227亿元的募资规模成为我国电力行业有史以来最大的IPO;上市后,其还很可能成为A股新能源发电投资领域总资产第一、营收第一、净利润第一、市值第一的超级新能源投资巨头。

纵观三峡能源发展史,其进入新能源发电投资领域也就十几年时间:三峡能源前身是1980年成立的水利部水利工程综合经营公司,1985年9月改组为中国水利实业开发总公司,原隶属于水利部,后纳入国资统一管理,2008年底整体并入三峡集团,2011年,三峡集团将旗下海上风电开发平台——长江新能源开发有限公司并入三峡能源,自此正式进军风、光新能源发电领域。

如今三峡能源的发电业务已经覆盖了全国30个省、自治区和直辖市,资产总额超过1500亿元;三峡能源发电项目装机规模更是由2008年底的14.3万千瓦迅速增长至2020年底的超1500万千瓦,十二年间增长近104倍。

短短十几年间,三峡能源一跃成为新能源发电投资领域的顶级玩家,他凭的是什么?到底实力如何?成色如何?通过下文,读者或许对三峡能源会有一个更为直观,详尽的了解。

投资力度迅速扩张

三峡能源投资风格颇为迅速。据记者统计,在2016-2020年三峡能源合计对外净投资达707.31亿元。

从下表中我们可以清晰的看到,2020年其明显开始加速扩张,年度对外净投资规模首次突破200亿元,达283.74亿元,同比增加了160.85亿元。

在凶猛扩张下,三峡能源装机量实现了极速增长:三峡能源发电项目装机规模已经由2008年底的14.3万千瓦迅速增长至2020年底的超1500万千瓦,十二年间增长近104倍。

同一周期内,三峡能源总资产规模已突破1400亿元,截止2020年末总资产1424.54亿元,较2016年末增长了778.16亿元,其总资产规模在A股新能源上市公司中高居第一位。

从新能源装机结构看,三峡能源最核心业务为风电,其次为光伏,水电占比很小。以2020年9月末披露数据为例:三峡能源控股的发电项目装机容量为1189.8万千瓦,其中风电 689.88万千瓦,光伏发电477.14万千瓦,中小水电22.78万千瓦,占比分别为57.98%、40.10%、1.92%。

从增长速度看,近四年时间,三峡能源明显加大了对光伏电站的投资力度。据统计,三峡能源2020年末光伏装机容量较2017年末增长了157.53%,而同期风电装机容量增速为74.97%。

事实上,在强力扩张下,三峡能源经营业绩也一直保持较快速增长,尤其是2019年以来,更是呈现加速增长的趋势。如下表所示,2018年、2019年、2020年,三峡能源营业收入增速分别为8.88%、21.32%、26.33%,加速增长趋势明显,净利润走势也近乎相同。

目前,三峡能源还有庞大的项目储备,很多项目都已进入执行阶段。比如据记者统计,截止2020年末三峡能源在建工程账面价值达310.80亿元,较上一年增加了200.87亿元,无论是规模还是增幅都创历史新高。(注:根据笔者经验,三峡能源在建工程的总投资规模要远高于在建工程账面价值。)

记者关注到,三峡能源还是最早参股国内风电龙头企业——金风科技的企业之一,这意味着产业链协同“齐步走”也早已融入企业发展基因当中。

目前三峡能源是金风科技第三大股东,持股4.45亿股,持股比例为10.53%。同时通过新疆风能(金风科技第二大股东)间接持有金风科技5.25%股份,是金风科技的权益第一大股东。

而以上还只是三峡能源发力的开始,“十四五”期间,三峡能源装机容量有望再次实现质的飞跃。

根据三峡集团“十四五”规划目标,未来5年,三峡集团新能源装机要在现有基础上翻4-5倍。作为三峡集团新能源业务战略实施主体,三峡能源的装机规模有望加速增长。

另据三峡能源党委书记、董事长王武斌透露,根据三峡能源的总体发展规划,“十四五”期间每年新增装机规模保持稳定增长,力争“十四五”末总装机规模达到5000万千瓦。

争霸海上风电

自进入新能源发电领域以来,三峡能源一直围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”战略目标快速前行。其在风电赛道上更是坚定不移实施“海上风电引领者”战略,如今已现龙头之势。

比如,截止2020年9月末三峡能源海上风电在建规模为293万千瓦,排名行业第一,占全国全部海上风电在建规模的比例约为20%,另外核准待建规模530万千瓦。

另据统计,截至2020年9月30日,三峡能源海上风电项目已投运规模104万千瓦,预计到2021年底,三峡能源海上风电装机容量将超过400万千瓦,成为无可争议的海上风电龙头。

海上风电无疑是当下风电领域最热的赛道,没有之一。根据最新的海上风能资源普查成果,中国5到25米水深,海上风电开发潜力约2亿千瓦;50米70米高度海上风电开发潜力约5亿千瓦;另外有部分地区深海风能资源也较为丰富。海上风能资源相比陆上风能资源更丰富,具有更加广阔的市场空间。

为了更快速的完成既定战略目标,三峡能源预计将此次IPO募集资金投向海上风电领域。根据5月7日三峡能源发布的《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》,确定发行价格为2.65元/股,预计本次发行募集资金总额约为227亿元,此次主要募投项目主要集中在海上风电。

如下表所示,其公布的7大募投项目,均为海上风电项目,总投资规模最小的还在50亿元以上,七大募投项目总投资规模约为487.48亿元。

强大的资本版图

众所周知,风力发电投资领域属于高资金密集型产业,单个陆上风电或光伏开发项目通常需几个亿,甚至十几亿的投资规模,海上风电项目投资规模则更大。企业至少是数百亿,乃至数以千亿的资金投入方有一席之地。

所以在风电投资领域,企业资本实力往往决定企业后续发展空间和潜力。

往往股东实力也是企业综合实力的重要组成部分,而三峡能源则拥有堪称豪华的股东背景。其第一大股东为三峡集团,据笔者统计,三峡集团总资产已突破10000亿元,其中资金储备规模达758亿元。

为争取早日上市,在2018年三峡能源还引入了都城伟业、水电建咨询、三峡资本、珠海融朗、浙能资本、金石新能源、川投能源、招银成长等8位战略投资者,融资规模达117亿元,也是近年来中国新能源企业规模最大的股权融资案列,这为其大举进入海上风电领域提供了强力的资本支撑。这8大战略投资者大多拥有强大的资本实力背景:

1. 都城伟业实控人为国务院国有资产监督管理委员会,2020年末总资产为844.74亿元;

2. 水电建咨询第一大股东为水电水利规划设计总院有限公司;

3. 川投能源为四川省投资集团旗下从事电力生产的上市公司,2021年3月末总资产为419.02亿元;

4. 浙能资本注册资本达100亿元,实控人为浙江省国有资产监督管理委员会;

5. 招银成长最终实际控制人为招商银行,招商银行2021年3月末总资产达86646.41亿元。

当然,记者分析认为,三峡能源自身强大的造血能力与持续融资实力,才是其快速扩张的根本所在。

比如据记者统计,在2016年-2020年间,三峡能源累计造血(经营现金流净额)288.11亿元,合计净筹资418.99亿元,两者合计创造了707.1亿元的净现金流,这是三峡能源快速扩张、突围的关键所在。

如今,三峡能源上市在即,仅IPO募集资金就达227亿元,这将使其资本实力得到进一步增强。更具有意义的,成功上市为其打开了更为宽阔的直接融资通道,这将对其后续发展提供有力支撑。

综上所述,笔者分析认为,三峡能源未来仍拥有非凡的想象空间。


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