天风证券发布研究报告，维持龙源电力“买入”评级，碳中和背景下公司装机容量有望持续较快增长，上调业绩预测，预计2021-23年实现净利润56.2/67.9/84.4亿元，同比增19%/21%/24%。
报告中称，去年末公司总装机容量同比增11.4%至2468.1万千瓦，全年新增装机容量252.4万千瓦，其中，新增风电装机227.1万千瓦，新增光伏装机25.3万千瓦，截止2020年末，风电累计装机容量2230.3万千瓦，同比增11.3%，全年风电装机利用小时数2239小时，同比增2.3%。装机容量与利用小时数增长，带动风电发电量增长7.2%至436.83亿千瓦时，风电售量同比增6.4%至418.19亿千瓦时，叠加风电平均上网电价增长1%至0.4879元/千瓦时，公司全年风电售电业务实现营收204.03亿元，同比增7.5%，并带动全年业绩增长9.3%。
天风证券称，公司全年营业利润率35.1%，同比降1pct，风电/火电/其他板块营业利润率分别为48.7%/6.9%/-31.6%，分别同比降低1.2pct/0.4pct/33.4pct，其中，风电业务下降1.2pct，系维修保养费用增长与计提减值准备，火电业务下降0.4pct，系售电单价下降及煤炭销售量增长，其他业务下降33.4pct，系工程业务减少与生物质发电量下降。2020年财务费用率10.8%，同比降1.9pct，系公司平均借款利率降低等因素影响。截止2020年末。资产负债率62.1%，同比增0.8pct，系新增负债总额126.89亿元所致。
报告提到，风电、光伏等业务属于新能源高景气赛道，公司持续加大投入，2020年风电项目资本性支出178.59亿元，同比增46.1%，新增签订风电、光伏开发协议18.99、32.6吉瓦，加速新能源赛道布局。母公司国家能源投资集团十四五期间预计可再生能源新增装机达到7000-8000万千瓦，按照公司承担全集团40%装机量计算，十四五期间约新增新能源装机规模30吉瓦，公司2025年装机规模有望达约50吉瓦，装机容量有望持续快速增长。
