目前在我国大力发展清洁能源的背景下，风电行业和新能源汽车作为其中两个非常具有代表性的行业，受到国家的大力支持。永磁材料作为原材料不仅在风力发电机的电动机上被广泛使用，还大量应用在新能源汽车的驱动电机上，随着我国信息技术、电子科技的迅速发展，极大地推动了永磁材料的发展进程，相关企业或将受益。
永磁材料又称为硬磁材料，是指磁性材料在外在的一些磁场被磁化后，可以在非常长的时期内保存强磁性，拥有较高的矫顽力。常见的永磁材料产品可分为金属合金永磁（主要以铝镍钴永磁为主）、铁氧体永磁与稀土永磁。近年来金属永磁逐渐被铁氧体和稀土永磁替代，根据相关研报预测，稀土和铁氧体永磁材料的市场规模未来3年增速或达8%以上，而铝镍钴材料市场规模预计以-2.5%的增速萎缩。
相较于传统永磁材料，稀土永磁材料是目前磁性能最好、综合性能最优的磁性材料，已经成为现代工业关键基础材料。在现有的稀土永磁材料体系中，钕铁硼永磁材料是应用范围最广、发展速度最快、综合性能最优的稀土永磁材料，是稀土永磁材料的代表。钕铁硼永磁材料又可分为烧结、粘结和热压三类，其性能和应用上各具特色，其中烧结钕铁硼产量最大，占2019年钕铁硼总产量的94.3%。
从稀土永磁材料的行业竞争格局来看，2018年我国钕铁硼磁材产量为13.8万吨，占全球总产量87%，是产量全球第二的日本近10倍，我国已经成为全球最大的钕铁硼永磁材料生产国。此外，我国高性能钕铁硼磁材产量在全球占比接近一半，可见稀土永磁产业是我国为数不多在国际竞争中拥有重要地位影响力的产业之一。
然而，我国该行业大部分企业生产规模较小，产业集中度较低，企业两极分化严重。以烧结钕铁硼磁材为例，我国现有烧结钕铁硼生产企业接近200家，年产量3000吨以上的企业仅占7.5％，而年产1500吨以下的企业占84％，大部分磁材企业产量不到1500吨，而行业产能规模最大磁材企业年产能接近20000吨，企业两极分化比较严重。
从下游需求端来看，汽车和家电行业是稀土永磁材料的第一、二大消费领域，需求占比分别达到49.3%和17.4%。新能源汽车对高性能钕铁硼磁材拉动作用巨大，其永磁驱动电机是最主要消耗高性能钕铁硼磁材的部件之一。根据业内教授的研究成果，在新能源汽车中，单台驱动电机磁体的使用量：插电式混合动力车为2~3kg，纯电动汽车则为5~10kg。经测算，2025年我国新能源汽车对钕铁硼永磁材料需求量将达到22508吨，比2019年增长174.65%；全球新能源车对钕铁硼永磁材料需求量将达到45016吨，年均复合增长率达到18.34%。
家电生产企业主要通过采用永磁同步电机或永磁直流电机代替原来使用的异步电机从而实现家电低噪音、高效率、小体积、开发周期短等目标。随着家电行业向高端化、智慧化、品质化转型，变频家电仍然会保持一定速度增长。根据平安证券分析师的保守估计，到2025年全球变频家电所需钕铁硼永磁材料不会低于9418吨。
此外，永磁风力发电机凭借高效率、高稳定性以及后期维护费用更低的优势，将逐步取代双馈发电机。根据2019年中国风电整机商新增装机排名情况，金风科技、明阳智能、湘电风能等主流风机商均采用了永磁发电机，他们的市占率合计约47%，再加上其他一些中小整机商，估计整个风力发电领域永磁发电机占有率大概50%左右，全球预计40%左右。由此测算出2024年全球风电装机带来的高性能钕铁硼需求量为20552吨，比2019年增长21.52%，年均复合增长达到3.98%。风电装机量稳步增长持续为高性能钕铁硼需求带来增量。
我们整理了A股钕铁硼永磁材料相关上市公司：
受益于与特斯拉的合作，中科三环在七家钕铁硼上市企业中营收规模最大，占31%，是目前全球最大的钕铁硼永磁体制造商之一，产能规模位居国内首位，同时生产和销售烧结钕铁硼和粘结钕铁硼，是该行业国内产量和销售收入最大的企业。此外，公司参股南方稀土和科力稀土两家稀土原料企业，拥有稳定的稀土原料供应渠道。
银河磁体的毛利率最高，达到34.2%。这家公司专注于粘结钕铁硼稀土磁体，是全球粘结钕铁硼稀土磁体产销规模最大的厂商，在粘结钕铁硼磁体细分领域具有较强的竞争力。粘结钕铁硼由于市场空间小于烧结钕铁硼，因此全球只有银河磁体、中科三环和日本的大同三家有竞争力，而中科三环主要业务在烧结，粘结业务是由子公司上海三环做的，占收入都不到10%，净利润贡献就更小；而大同由于日本的钕铁硼产业跟中国相比不具备优势，因此银河所在细分市场的格局是稳固的，处于绝对的龙头。
正海磁材是国内高性能钕铁硼永磁材料种类最全的生产企业，主营高性能钕铁硼永磁材料和新能源汽车电机驱动系统的研发、生产、销售和服务。公司“18000吨高性能钕铁硼磁材项目”计划于2021年6月28日前开工建设，将于3年内投产，达产后高性能钕铁硼将达到30000吨左右。
在这些上市公司中，作者较为关注金力永磁，基于以下三点：1）公司于2020年9月披露与特斯拉签署供货协议，于2021年1月1日起至2023年12月31日期间供货，近三年将受益于特斯拉新能源车销量的增长，这部分是较为确定的增量。此前中科三环曾于2016年10月和特斯拉签署了3年的为主驱动电机供应钕铁硼磁体的订单，简单推断供货期为2016年10月至2019年10月，后续没有显示再签订长期合同；
2）目前公司产能第二，为1.2万吨。近期拟建投的赣州“年产3000吨新能源汽车及3C领域高端磁材项目”和包头“高性能稀土永磁材料”8000吨的产能，建设期均为2年，建成后能达到2.3万吨产能，足够的产能将支撑未来公司的订单增长；
3）从基本面来看，2020年前三季度公司汽车领域销量达2亿元，同比增长37%，在手订单4.5亿元。客户有特斯拉、比亚迪，且已成为联合汽车电子为大众集团MEB纯电动平台项目配套的稀土永磁材料供应商，以及美国通用汽车公司BEV3全球电动车平台的稀土永磁材料的定点供应商；变频空调领域收入达5.98亿元，同比增长114%，是格力、美的的主要供货商；风力发电收入6.44亿元，增长7.6%。可见公司在风电、节能变频空调和新能源汽车应用领域均实现业绩增长，并且开始布局3C领域高端磁材。2020年三季报营收和归母净利润均同比增长40%左右，在同行业企业中业绩表现较为亮眼。且公司发布的业绩预告显示，2020年全年归母净利润预计同比增长50-60%。
