3年期至，中国建材如约解决同业竞争问题，并改写着风电行业的新格局。
记者获悉，12月2日，中国建材旗下上市公司中材科技发布公告称，公司拟购买中复连众现有股东持有的全部或部分股权，并向中国巨石出售公司持有的泰山玻纤全部或部分股份。
资产整合完成后，预计中材科技在风电叶片领域的市场占有率将达到41％，中国巨石玻璃纤维市场占有率将达50%。两者在进一步巩固各自龙头地位的同时，也掀起了产业更为激烈的竞合潮。
在“十四五”来临之际，中国建材正加速整合布局风电行业。这场看起来稳赚不赔的内部整合，究竟效果怎样？对风电行业的格局影响又是几何？
理顺业务，解决同业竞争
记者获悉，12月2日，中材科技股份有限公司（简称：中材科技）发布公告称，公司正在筹划重大资产重组相关事宜：公司拟购买连云港中复连众复合材料集团有限公司（简称：中复连众）现有股东持有的全部或部分股权，并向中国巨石股份有限公司（简称：中国巨石）出售公司持有的泰山玻璃纤维有限公司（简称：泰山玻纤）全部或部分股权。
本次交易，拟通过支付现金或取得现金对价、资产置换、换股等一种或多种相结合的方式进行，可能涉及中材科技发行股份，具体交易方式及标的资产范围仍在论证中，尚未最终确定。
随着公告的发布，宣告了中材科技和中国巨石的同业竞争问题时隔3年后终于迎来新进展。
2017年，中国建材和中材股份进行换股吸收合并时，中材股份作为被合并方暨非存续方，其全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务由中国建材承接与承继。中材股份直接持有的中材科技4.86亿股股份（占中材科技的股份总数的60.24%）被中国建材收购。
中国巨石是中国建材下属企业，主要从事玻璃纤维及制品的生产、销售，是中国第一大玻璃纤维制造商。而中材科技100%控股的泰山玻纤也从事玻纤业务，并且市场容量也很大，为中国玻纤三巨头之一。这与中国巨石的主营业务直接产生冲突。
中材科技是中国第一大风电叶片生厂商，从事风电叶片的研发、制造、销售及服务。而中国巨石控股的中复联众也是风电叶片生产商第一梯队成员。两者之间也存在较为严重的业务冲突。
2017年12月，为了消除和避免中材科技与中国巨石在玻璃纤维及其制品的生产及销售方面的同业竞争，中国建材作出承诺称：自承诺出具日起3年内，并力争用更短的时间，综合运用委托管理、资产重组、股权置换、业务调整等多种方式，稳妥推进相关业务整合以解决同业竞争问题。
从本次公告的方案来看，中国建材在按照承诺调整企业内部玻璃纤维业务的同时，也意在抓紧机会顺势调整风电叶片业务，准备彻底理顺中材科技和中国巨石业务逻辑。
稳固龙头，向超级巨头转变
从中国建材角度来看，理顺下属企业业务逻辑后，不管是在风电叶片领域还是玻璃纤维领域，都加大了企业各自在优势方的市场份额和业务比重，有利于提升其龙头市占率和定价权。
记者了解到，在玻纤领域，根据前瞻产业研究院数据，2019年，在中国玻璃纤维企业产能结构上，中国巨石以34%的市占率遥遥领先，泰山玻纤以17%的市占率稳居第二。除了同为17%的重庆国际外，其他企业的市占率都是个位数，1%-4%居多。收购完泰山玻纤后，中国巨石的市占率将达50%，以压倒性的优势横扫玻纤市场。
在叶片领域，2019年，中材科技、中复连众和明阳风电分别以4000套、3000套、2500套的产能，30%、11%和10%的市占率位列国内叶片制造商前三。中材科技购买中复连众全部股权后，累计产能将达到7000套，市占率达41%。
根据官网信息，目前，中材科技拥有北京延庆、甘肃酒泉、吉林白城、内蒙锡林、江苏阜宁、江西萍乡、河北邯郸等七个生产基地；中复连众在江苏连云港、辽宁、河南、贵州、云南、甘肃、新疆及德国等地均有风电叶片生产基地。
此次中材科技吸收中复连众后，将拥有15个风电叶片生产基地。从基地分布上来看，总部位于江苏省连云港市、德国也有布局的中复连众对中材科技的“两海战略”来说可谓是如虎添翼。
风电叶片具有不易运输的特点，充裕的产能储备和多布局的生产基地保证了中材科技的叶片在未来市场竞争中灵活调配资源，优势明显。
记者了解到，玻纤还是叶片制造的重要原材料。对中材科技、中国巨石来说，虽然部分资产被剥离，但是在同属一个集团的庇佑下，产业的上下游协同优势犹存。
整合双方资产业务后，在协同优势的加持下，中国巨石的玻纤、中材科技的叶片势必将走上新台阶，从龙头企业向行业超级巨头转变。
整合完毕，影响究竟几何？
两家企业都分别巩固了自己龙头老大的地位。看上去是各自欢喜，但市场对此次重大收购还是存在一定争议。
有投资者质疑称，玻纤属于中材科技的优质资产，当其被剥离后，是否会对中材科技的业绩造成一定冲击？
12月8日，有投资者算了这么一笔账：泰山玻纤半年报净资产81亿，加上拆迁补偿约有90亿。而中复联众半年报净资产34亿，现约为36亿，中国巨石持有32%的股份，折合约11.5亿。如果以“换购”来理解这次交易的话，中国巨石稳赚不赔，中材科技似乎有些“赔本赚吆喝”。
此外，根据2020半年报信息，中国巨石的玻纤业务营收占比为94.38%，其风电叶片业务在营收比重中微乎其微。剥离其叶片资产后对其营收影响不大，泰山玻纤的加入只会使其“强上加强”。
而与中国巨石“专注”玻纤业务不同的是，此前中材科技走的是多元化战略道路。在2020半年报中，中材科技表示，公司围绕新能源、新材料、节能减排等战略性新兴产业方向，集中优势资源大力发展风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜三大主导产业。
玻纤业务是中材科技的支柱型产业，玻纤业务较高的毛利率一直是中材科技利润的重要来源。2018年、2019年和2020上半年，中材科技的玻璃纤维及制品营收分别是57.24亿元、57.39亿元和28.63亿元，占总营收的47.81%、40.24%和35.95%。
此次收购中复联众、剥离泰山玻纤，虽然“做强了叶片”，但是却失去了玻纤。中材科技的业务构成、利润来源变得相对单一。
实际上，此前中材科技也不是没吃过风电毛利率下降的亏。2016-2018年，受风电行业景气度下行影响，中材科技叶片业务毛利率持续走低。中材科技的叶片业务在营收中占比由2015年的68.52%迅速下跌到2018年的27.80%。
2019年和2020上半年，受此次抢装潮影响，中材科技的风电叶片营收占比有所回升，分别是35.33%和40.91%。虽然形势在好转，但是也可以看到，风电叶片营收受政策、行业波动极大。
今、明两年抢装陆续结束后，风电市场是否能继续如期增大还不得而知。即使风电行业真正做到每年新增5000万千瓦，中材科技是否能吃到一波市场红利也有悬念。毕竟在未来平价时代，业主、开发商一定是想尽办法压缩设备成本报价。作为零部件供应商，中材科技能否顶住压力、吃好“蛋糕”还不好说。
其实，除了替中材科技操心外，市场上还有一个更大的隐忧值得关注：重组整合后的中国巨石和中材科技，都形成了极强的行业垄断地位。拥有决定性定价权的它们，是否会利用市场垄断地位来涨价，是否会引发整个供应链的波动，这需要提早警惕和关注！
