天顺风能是一家集风电塔筒、叶片和风电场开发运营于一身的风电企业，经过多年在风力发电领域的深耕积累，已经在塔筒细分领域奠定了全球龙头的地位，同时围绕风电产业链进行相关多元化发展，快速成长为风电行业的优秀公司。
2020年前三季度公司实现收入54.75亿元，同比增长43.93%，归母净利润8.09亿元，同比增长48.2%。
下面，风电财经分板块来对天顺风能的未来做一个预期分析。
叶片板块
首先讲叶片及叶片模具这一部分，这应该是天顺未来一至两年增长最快的产业。半年报中这一部分的营收同比增长达到153.23%。
常熟叶片生产基地二期和濮阳叶片生产基地在今年年底将投产，所以明年的叶片及模具的产能将继续快速增加。叶片板块的营收依然会保持快速增长。
天顺风能无疑将坐稳中材科技之后国内叶片的第二把交椅，而且天顺与维斯塔斯等国外整机商也有着很好的贸易联系，叶片在满足国内市场供需之后也可以开启大批量出口模式。
塔筒板块
塔筒是天顺风能安身立命的产业，绝对核心的板块。2019年出口贸易占比35%，与维斯塔斯等国际先进厂商合作紧密，得到了质量认可和良好口碑。
今年国内的塔筒销售业绩大幅增长，而出口的塔筒由于受到海外疫情持续蔓延的影响有相当部分的缩水。半年报塔筒板块销售26万t，营收同比增长13.71%。
明年由于装机量有部分下降，而国内的塔筒销售量及单价均会有一定幅度的下降。预计海外的需求会迅速回升，当然是在疫情受到良好控制的情况下。两者抵消，明年塔筒部分的净利润会有小幅度的下降。
公司有着很积极的战略开创行动，在商都建设塔筒新厂，一是迎合当地政府在当地投资，更有利于拿到乌兰察布600万及三峡风光储一体化基地的塔筒大订单，二是在当地拿到风电开发项目指标更有优势，一举两得。
另外我想说一下，在风电场开发建设环节中，塔筒的交付是要提前于风电主机的交付。所以在抢装潮中，塔筒行业业绩增长会提前于整机商，股价自然也会提前表现。
电站板块
天顺风能累计并网容量700MW，在建项目容量为159.4MW。李村镇20MW 风电项目于2020年9月30日顺利并网发电，滨州沾化冯家镇59.4MW、宜城沈村50MW 、东明武胜50MW 项目计今年年底并网。
天顺的电站业务持续扩展，最近也在积极招兵买马，将要发力三北中高风速市场，相信会持续有优良电站开发建设。希望天顺能拿下更多优质项目的开发权。
电站开发是一个良性发展，既可以有稳定电量销售收入，还可以带动自家塔筒和叶片的产销。我们可以经常看到，天顺的项目采用高塔筒设计，还可以看到天顺几个新项目都是采用远景能源的风电机组，同时还为远景能源很多机型提供叶片。
电站业务的营收和净利会跟随新建风电的并网有稳步增长。
盈利预测
个人预测，2020-2022 年营业收入为84.74、90.68、98.65亿元，同比增长42%、7%和8.8%；归母净利润为10.93、11.34、12.53亿元，同比增长46%、3.7%和10.5%；对应PE 分别为11.76、11.34、10.27 倍。估值相对较低，可以重点关注。
风险提示：需求波动及汇率波动风险。
