至少从目前的情形看，明阳智能的定增计划面临两大难题。根据该公司本次增发方案计算，增发底价应该不低于14.5元/股，而当前股价10.25元;2月份两家股东拟分别减持不超过总股本6%的股份合计12%，而目前减持计划还在进行中。
4月8日晚间，明阳智能披露2020年非公开发行预案，拟募集不超过60亿元资金，扣除发行费用后用于投向10MW级海上漂浮式风机设计研发项目、汕尾海洋工程基地(陆丰)项目明阳智能海上风电产业园工程、北京洁源山东菏泽市单县东沟河一期(50MW)风电项目、平乐白蔑风电场工程项目、明阳新县七龙山风电项目、新县红柳100MW风电项目、北京洁源青铜峡市峡口风电项目、混合塔架生产基地建设项目以及偿还银行贷款，总共9个募投项目。
其中，明阳智能海上风电产业园工程项目总投资25亿元，拟使用募集资金16.26亿元，偿还银行贷款14亿元，这两个募投方向合计使用募集资金超过30亿元，占到募资总规模的50%以上。
本次募资锁定期6个月，相对较短，但从具体方案来看，明阳智能的这次定增“面包”不那么好吃。
注意到，根据披露方案，明阳智能本次非公开发行的股份不超过公司总股本的30%，即发行股份不超过41391.6713万股，以募资60亿元计算，本次非公开发行的价格应该不低于14.5元/股。
截至4月8日收盘，明阳智能股价10.24元，上述计算出的增发价高出股价足足41.6%，定增市场会有投资者买单吗?公布这个增发预案难道是为了拉升股价?
当然，还有一种可能，就是募资总规模可以不到60亿元，但是如果这样，做为一家上市公司抛出的这个方案就太不严谨了。
进一步研究发现，本次定增的9个募投方向中，8个为主营业务项目投资，该8个项目的总投资规模为64亿元，拟使用募集资金45.43亿元，如果不考虑偿还银行资金，这或许为本次募资成功留有余地。
实际控制人控制权削弱，从30.95%锐减至23.81%。
本次发行前，明阳智能实际控制人张传卫、吴玲、张瑞通过能投集团、中山瑞信、中山博创、WiserTyson、Firstbase、Keycorp合计持有公司30.95%股份。本次发行后，能投集团、中山瑞信、中山博创、WiserTyson、Firstbase、Keycorp合计持股占发行后总股本比例预计不低于23.81%，仍是该公司的控股股东，张传卫、吴玲、张瑞仍为公司实际控制人。因此，本次发行不会导致该公司的控制权发生变化。
控制权减弱的同时，该公司的股份进一步分散，而IPO前持股的两大股东正在进行6%股份的减持计划，这让明阳智能本次的定增计划再次蒙上阴影。
明阳智能于2019年1月23日上市，2020年1月23日部分股东的限售股解禁。根据明阳智能2月4日的公告披露，有两家股东拟进行减持，减持股份不超过总股本的6%。
其中，股东靖安洪大招昆股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“靖安洪大”)持有明阳智能股份2.3亿股，占公司总股本的16.69%;广州蕙富凯乐投资合伙企业(有限合伙)(简称“蕙富凯乐”)持有公司股份1.65亿股，占明阳智能总股本的11.99%。两家股东拟在减持计划公开披露之日(2月4日)起15个交易日后的6个月内通过集合竞价及大宗交易方式，分别减持股份不超过8278.3342万股，占明阳智能总股本的6%。
研究了明阳智能历年的业绩情况，发现该公司业绩表现较好。
2016年、2017年、2018年和2019年1-9月，明阳智能分别实现营业收入652036.45万元、529819.89万元、690214.72万元和721028.29万元，毛利分别为168666.35万元、140810.69万元、173121.20万元、和64084.76万元，归属于母公司股东的净利润分别为31543.71万元、35603.97万元、42596.65万元和51361.06万元，扣除非经常性损益归属于母公司股东的净利润23972.15万元、28552.34万元、31386.94万元和44748.11万元。
2019年业绩将更加靓丽。根据业绩预增公告，明阳智能预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润为6.1亿元到7.3亿元，与上年同期相比将增加43.20%到71.37%;预计2019年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.4亿元到6.4亿元，与上年同期相比将增加72.05%到103.91%。
