核心观点
新能源： 开工密集期将至，风电加快复苏
风电方面： 2019 年风电新增装机规模将延续 2018 年的改善态势，制造环节有望迎来盈利改善：整机方面，从应收预付款项来看，预计运营商资本开支改善将逐步反映在交付环节，且随着开发商关注点逐步由初装成本向 LCOE转化，整机龙头竞争力将进一步显现，优质产品有望享受溢价；零部件制造方面，钢材价格自 2018 年 9 月份起下降，利好零部件制造环节盈利改善，在装机规模放量的背景下，若原材料价格持续下降，零部件制造将是业绩弹性较强的环节。我们认为 2018-2020 年将是风电新一轮发展恢复期，在风场盈利环境已明显改善的背景下，看好制造端盈利改善的长期逻辑，建议适时布局整机与零部件龙头企业，相关标的：金风科技、天顺风能。
光伏方面： 国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会，光伏行业的悲观预期得以修复，根据会议内容，保守预计 2019-2020 年年均装机约为 35-40GW。 作为最具发展潜力的新能源发电方式之一，光伏行业未来成长空间较为广阔，但短期来看，在平价上网的压力之下，预计光伏产业链竞争将进一步加剧，而各环节市占率较高的企业有望在进一步扩大市场份额，关注各环节市占率较高的企业，相关标的：隆基股份、阳光电源。
电气设备： 特高压建设加速利好主设备供应商
2018 年 9 月国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，提出加快推进白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江特高压直流等 9 项重点输变电工程建设。我国特高压建设进度于 2017 年放缓，年内仅有两个项目核准，此次能源局提出加快输变电工程项目，保障了 2018-2019 年特高压项目的核准数量。 参考此前特高压项目投资额，我们预计本次加快推进的 9 项重点输变电工程建设总投资额约为 1800-2000 亿元，其中设备采购金额占比约为 60%，设备总体市场空间约在 1080-1200 亿元。若本次加快推荐的项目均能按时核准，预计 2019-2020 年为项目开工密集期， 预计核心主设备供应商将业绩在 2019 年、2020 年逐步释放，建议关注特高压交直流主设备上市公司，相关标的：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工等。
风险提示： 风电新增装机不达预期、弃风率上升、原材料价格上涨、 特高压项目核准进度不达预期
