事件
国家统计局公布了2018年11月份电力生产数据。11月份，全国发电量5543亿千瓦时，同比增长3.6%；日均发电184.8亿千瓦时，环比增加12.9亿千瓦时；1-11月份，发电量61626亿千瓦时，同比增长6.9%。
点评
11月份发电量增速放缓，水电回落火电回升。据国家能源局介绍，11月份全社会用电量同比增长6.3%，环比下降了0.4个百分点。11月份全国平均气温3.12℃，较常年同期偏高0.23℃，或是用电需求有所下降的主要原因之一。分发电类型来看，去年同期云南、四川等地来水偏丰、基数较大，水电发电量同比增长1.5%，同比/环比回落了7.2/4.7个百分点；11月风速较低且光照较差，风电、太阳能发电分别同比下降9.5%和同比增长2.5%，增速环比分别回落13.7和16.3个百分点；受益于水电、风电和太阳能发电让出发电空间，火电出力增大，11月发电量同比/环比上升了5.3/0.9个百分点；核电出力持续高增长，11月份同比增长24.7%，同比/环比变化了10.0/-0.4个百分点。整体来看，1-11月份发电量仍保持较快增长，增速较上年同期提高了1.2个百分点。
电厂高库存或压制煤价。近期全国多地遭遇冷空气，气温下降采暖需求上升，目前沿海主要电厂日均耗煤量有所提升，达70万吨左右，回升至正常水平。考虑到去年采暖季电煤供需紧张，今年电厂普遍提高煤炭库存，目前沿海主要电厂煤炭库存近1800万吨，处于历史同期高位，高库存或将压制煤价。若气温后续正常回升，电厂耗煤量或将回落，煤炭需求支撑较弱，价格易跌难涨。长期来看，落后煤炭产能淘汰即将完成，随着新增煤炭产能释放以及铁路运力改善等因素推动，煤炭价格有望回归绿色区间，装机结构优质的发电企业有望持续受益，可关注华能国际、华电国际、皖能电力、申能股份等。
EPR机组正式商运，第三代核电再下一城。12月13日，中广核集团旗下采用EPR技术的台山核电1号机组正式具备商业运行条件，这是继AP1000首堆-三门核电商运后又一第三代核电项目落地。今年以来，受益于全社会用电量较快增长，核电发电量维持高增长，发电量占比持续提升，11月份占比为5.0%，同比/环比提高了0.7和0.3个百分点。机组利用率提高，盈利能力改善，同时随着新机组陆续投产，板块业绩将持续向好，可关注中国核电、浙能电力、中广核电力等。
风险提示：行业政策实施不及预期；用电需求低于预期。
