事件：2018年7月30日，国家能源局介绍了2018上半年可再生能源电力建设和并网运行情况。截至2018年6月底，我国可再生能源发电装机达到6.8亿千瓦，同比增长13%；其中，水电装机3.4亿千瓦(全口径统计，其中抽水蓄能2919万千瓦)，风电装机超过1.7亿千瓦、光伏发电装机超过1.5亿千瓦、生物质发电装机1634万千瓦。
风电和光伏发电消纳形势持续好转，弃电量和弃电率“双降”。2018年上半年，全国弃风电量182亿千瓦时，同比减少53亿千瓦时，弃风率8.7%，同比下降5个百分点。弃光电量30亿千瓦时，同比减少7亿千瓦时，弃光率3.6%，同比下降3.2个百分点。上半年，有18个省(区、市)没有弃风限电，另有9个省弃风率在5%以下，弃风率超过5%的只有内蒙古、吉林、甘肃和新疆4省(区)；有22个省(区、市)没有弃光限电，另有6个省(区)弃光率在5%以下，弃光率超过5%的只有甘肃、新疆、陕西3省(区)。此外，能源局、发改委多次强调2020年前在全国范围内有效解决弃水弃风弃光问题，同时12条直流特高压为风电消纳提供广阔空间，三北地区弃风限电改善将成为未来几年的主题。
三北复苏、中东部常态化趋势明显，风电反转逐步验证。上半年，全国风电新增并网容量7.94GW，同比增长32.1%。上半年，全国风电发电量1917亿千瓦时，同比增长28.7%；平均利用小时数1143小时，同比增加159小时；弃风电量182亿千瓦时，同比减少53亿千瓦时，弃风限电整体状况继续得到缓解。从新增并网容量布局看，风电消纳困难较大的东北、内蒙古和西北地区总计新增并网风电容量2.75GW，占全国新增风电并网容量的35%；其余风电并网都在电力需求较大地区，占到65%。风电新增并网装机布局与电力需求更加吻合。上半年，海上风电新增并网容量0.157GW。截至6月底，海上风电累计并网装机容量2.70GW，主要集中在华东地区的上海(0.30GW)、江苏(2.25GW)、福建(0.14GW)。拆分来看，1-6月三北地区新增并网容量4.23GW，同增42%；中东部(不含云南)新增装机3.57GW，同增25%，这表明弃风限电改善带来的三北复苏(2017年三北红六省解禁三个省份)、以及中东部常态化已经被装机数据验证。此外，目前分散式多点开花、海上风电放量，2018年风电行业将反转，新增装机或达25GW，同增66%。近期出台的风电竞价等政策均表明平价上网项目受到鼓励，经我们测算发现，对于不弃风的集中式风电和50%自用的分散式风电，1-2年内分别有79%、92%的地区可以基本实现平价。风电平价后，“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。
上半年光伏市场蓬勃发展，531后产业链价格已逐步企稳，翘首期盼3-5年内平价区域将大量出现。上半年光伏发电新增装机24.30GW，其中，光伏电站12.06GW，同比减少30%；分布式光伏发电新增12.24GW，同比增长72%。截至6月底，全国光伏发电装机达到154.51GW，其中，光伏电站112.60GW，分布式光伏发电41.90GW。从新增光伏装机布局看，华东地区新增装机为6.218GW，占全国的25.6%；华中地区新增装机为3.878GW，占全国的15.9%；西北地区新增装机为4.12GW。分布式光伏发电继续保持较快速增长，2018年上半年山东、浙江、河南、江苏4省新增装机均超过1GW，4省分布式光伏新增装机占全国的52.6%。由此可见，上半年光伏市场蓬勃发展。然而“531新政”发布后，我们将2018年国内的需求由55.9GW调整至35.6GW，但加上海外市场约50GW的需求，2018年全球需求在85GW左右，可以保证头部企业的产能消化。供需错配带来的前期产业链价格大幅调整导致部分企业停产减产，叠加目前海外需求与垂直整合厂订单带动，产业链价格现企稳迹象。此外，我们认为本次政策核心是控补贴规模，并明确表示各地可自行安排各类不需要补贴的项目。经过我们测算，对于不弃光的集中式光伏和50%自用的工商业分布式光伏，3-5年内分别有90%、97%的地区可以基本实现平价。一旦实现平价，光伏将摆脱补贴的困扰，拉高行业需求中位数。长远来看，这次洗牌之后龙头的市占率会明显提升。
可再生能源配额制有望年内出台，新能源行业长期发展基础确立。据财经网报道，关于项目补贴这一影响新能源行业长远发展的问题，国家能源局的最新表态针对性的明确了三点：(1)无论存量和增量项目，一旦确定补贴额度，补贴的强度20年不变，运营商财务模型可以重新构建；(2)中东部不设最低保障小时数，继续保障全额消纳；(3)2018年年内出台配额制，同时引入绿证交易制度，可以缓解可再生能源基金压力。因此，最新的可再生能源配额制征求意见明确了存量项目补贴不变以及增量项目补贴强度维持20年这一行业发展的基础，利好新能源发展，行业向上趋势确立。
中长期看，可再生能源配额制年内出台，补贴强度20年不变，利好新能源发展，行业向上趋势确立；短期看，风电反转逻辑兑现，光伏产业链价格企稳，加上近期受配额制等各种新能源政策的影响，风电和光伏板块平均估值均处于底部水平，新能源发电进入合适的配置区间。(1)重点推荐风电制造龙头：金风科技、天顺风能、泰胜风能、金雷风电，关注龙源电力、大唐新能源等运营商；(2)布局光伏制造龙头：隆基股份、通威股份、正泰电器、阳光电源、福斯特，关注林洋能源、太阳能等运营龙头
