风电发展趋势不可逆转。经过 10 年的快速发展，风能行业正在面临几个短期 制约：1）电网限电； 2）补贴资金不足； 3）潜在的政策不确定性，以及 4）项 目扩张审批收紧。在中国能源结构长期调整趋向轻碳化背景下，我们认为风电 行业发展趋势是不可逆转的，我们通过对 8 个方面的研究，挖掘风电短期和 长期增长潜力，我们认为风电行业仍然具备极大的发展空间。
“十三五”期间风电装机增长放缓。受限电，项目审批及并网收紧以及风电上网 电价下调影响导致风电项目回报降低，我们预计风电运营商对新建风电场的兴 趣将有所减弱。我们预计新增装机在 2017 - 2019 年间较为平均分布，并保持 每年 20GW 以上的相对稳定的规模。 我们预测 2017/2018/2019 年新建风力 发电量分别为 23.0 / 23.0 / 22.0 吉瓦，与往年相比，没有新增装机增长。
长期增长前景将在 2021 年开始显现。根据我们对“2016 - 2030 年能源生产和 消费革命战略”的政策解读，我们认为可再生能源将是实现 2021 年后增量电 力需求的主要来源，这将显著释放长期风力发电增长潜力。 我们的基准情景 分析显示，2021 到 2030 风电装机规模可达 31.6-37.9 吉瓦，年均复合增长率 为 4.3%。 除特高压输电之外，我们认为火电调峰是实现可再生能源消纳以及 长期风电增长的另一个关键。
绿证：不是威胁，而是对可再生能源的支持。我们认为市场对于政策的不确 定性太过于恐慌。我们相信绿证不是威胁，而是对可再生能源的支持。 我们 认为，将可再生能源电力附加补贴资金直接切换成绿证补贴并不可行。我们预 期可再生能源电力附加资金和绿证将在过渡阶段长期共存，而绿证将作为现有 补贴资金的辅助来源，直到可再生能源实现平价上网。
华能新能源是我们的首选。根据我们对市场趋势的判断，我们认为风电行业将 面临短期新增装机增长放缓，因此，我们认为风电行业 2017-2018 年的板块 图现将与大市同步。对于风电板块的相关股份，我们首次覆盖华能新能源 ，龙源电力和金风科技。 我们下调了 华电福新评级至持有。在风电行业中， 我们的板块首选是华能新能源，我们青睐其纯风电运营特点以及优先策略性布 局于 4 类风资源区。龙源电力也属我们的板块推荐，我们偏好其中国最大的 风电装机容量，同时具备国企改革潜在红利。
