最近，塔塔电力可再生能源公司(Tata Power Renewable Energy)将斥资14亿美元，收购Welspun Renewable Energy公司的可再生能源发电业务，完成印度史上最大的可再生能源收购。我们对此进行了深度分析，以下是完整报告摘要。欲查看完整报告，彭博新能源财经订阅客户登陆并输入：https://www.newenergyfinance.com/core/insight/14480 或使用BNEF手机APP进行查看。若您或您团队还不是彭博新能源财经的正式订阅客户：请将您的“姓名+电话+公司+职位+邮箱“ 发送至该微信账号或bnefchina@bloomberg.net 获取订阅信息。

目前，多家国内外电力生产商均在印度的可再生能源市场中看到了机会。同时，很多印度本土公司也希望可以出手旗下的可再生能源资产，从而更好地专注于公司的核心业务。

据了解，塔塔电力是印度最大的综合电力公司之一，业务涉及发电、送电、配电、制造与燃料开采。从过去来看，这家公司主要进行“绿地项目”，但偶尔也曾收购可再生能源项目

向可再生能源倾斜

长期以来，塔塔电力公司的化石燃料发电与可再生能源发电项目一直齐头并进。不过，公司的天平开始向可再生能源项目倾斜，其中一个原因是塔塔旗下主力煤电容量蒙德拉超级电厂饱受印尼政策变化以致煤炭原料价格上涨的苦恼。塔塔电力计划在2025年前，将公司的总发电装机容量扩大至20GW，其中可再生能源发电容量将占30-40%。这也就是说，到2025年，塔塔公司旗下的可再生能源发电容量将达到8GW。据了解，塔塔电力计划大力采用光伏技术，建设可再生能源容量。目前，公司的光伏容量仅分布在印度的两个州，而风电项目则遍及印度风力资源最为丰富的7个州中的6个。

可能公开上市

目前，塔塔公司已经开始将旗下的可再生能源业务集中至一个独立的公司，以吸引来自主权财富和基础设施基金的私募股权投资。塔塔电力的收购可能是为了扩大公司的电力容量，从而成为印度最大的可再生能源电力生产商，而这有助于塔塔推动旗下可再生能源公司上市的计划。

收购完成后，塔塔电力可以捆绑旗下服役容量，发行债券或设立信托公司，从而降低公司的借款成本。

新建 vs. 收购

每次收购总会引出一个问题，那就是公司到底该从头新建自己的项目，还是收购已经开始服役的资产。目前，在某些情况下，太阳能项目的建设资本已经下降至INR55m/MW(约合$0.82m/MW)，但这类项目电力产出的电价通常较低，可能无法实现预计的项目收益。因此，直接收购已经服役的容量可能会更有优势，虽然这类容量的资产成本更高，但电力产出的电价也更高。

以下是我们获得的几组数据：

塔塔电力将按$1.21m/MW的估价，斥资13.8亿美元收购Welspun公司的可再生能源电力容量。

塔塔电力计划在2025年前，将公司的电力容量扩大至20GW，其中包括8GW的可再生能源容量。

收购完成后，塔塔电力的服役风电与光伏容量将增加至1.469MW，一举成为印度最大的可再生能源电力生产商。