2015年,龙源电力实现营业收入196.5亿元人民币,较2014年增长7.8%。其中风电分部收入较2014年增长10.6%,达123.3亿元,主要得益于风电分部装机容量的增加使得售电量增加。火电分部收入较2014年下降5.2%,达31.4亿元,主要原因是火电售电量以及售电价格均较2014年有所下降。煤炭销售收入下降5%,达22.7亿元。
公司经营利润为71.3亿元,较2014年增长8.6%,主要原因是i)由于风电分部经营利润增加ii)由于煤炭价格下降导致售电、售热业务毛利率较2014年增加。归属于母公司净利润为28.8亿元,较2014年增长12.8%。每股收益为35.84分。
2015年,公司累计完成发电量357.31亿千瓦时,其中风电发电量257.09亿千瓦时,同比增加11.35%。风电平均利用小时数较行业平均值高160小时,为1,888小时,比2014年下降92小时,主要原因是下半年全国限电形势加剧。
新增装机创历史新高。
受益于中国风电行业的快速发展,公司的风电装机容量逐年快速增长,目前已发展成为全球最大的风电运营公司。截止至2015年底,公司控股装机容量为17,950兆瓦,其中风电控股装机容量15,765兆瓦。其中2015年度,为应对国家风电电价下调政策,公司抢装了一批优质风电项目,全年新增控股装机容量2,222兆瓦,新增装机创历史新高。
自2016年开始,国家发改委和能源局发布多项政策,以解决弃风限电问题,包括(1)非水可再生能源电力消纳量应达到全部电力消纳量的9%,确保全国电网公司增加购买风电;(2)暂缓审批弃风限电地区的风电专案,避免这些地区的限电问题恶化。我们认为龙源电力将会从这些利好政策中受益。龙源点亮给予公司目标价格7.20港元,对应于2016年14倍P/E。
